20260120-德邦证券-策略点评_黄金价格持续新高_4页_686kb

策略点评总结

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师程强、翟堃、高嘉麒撰写，主要分析了2026年1月20日A股、国债期货及商品市场的行情变化，并对后续市场走势进行了展望与建议。

市场行情分析

1）股票市场

• A股市场整体呈现震荡调整态势，市场风格由高估值成长板块转向价值板块。
• 上证指数下跌0.01%，深证成指下跌0.97%，创业板指下跌1.79%，北证50下跌2.0%，科创50下跌1.58%，万得全A下跌0.58%，万得A500下跌0.36%，中证A500下跌0.46%。
• A股成交量小幅回升，全天成交2.8万亿元，较前一日增加700亿元。
• 部分宽基ETF出现放量下行，但市场整体仍保持较好的赚钱效应。
• 房地产Ⅱ板块涨幅领先，达1.54%，建筑、建材Ⅱ分别上涨1.47%和1.43%。政策层面，广州市住建局提出稳定房地产市场预期，可能推动资金流入地产板块。
• 科技板块中，机器人板块表现强势，部分个股接近前期高点，显示市场仍有韧性。

2）债券市场

• 国债期货全线上涨，30年期主力合约上涨0.52%，报111.490元；10年期主力合约上涨0.13%，报108.180元；5年期主力合约上涨0.09%，报105.875元；2年期主力合约上涨0.05%，报102.444元。
• 央行净回笼346亿元，短端利率多数上行，隔夜Shibor上涨5.50个基点至1.3740%，7天Shibor上涨1.60个基点至1.4830%。
• 1月LPR连续第八个月持稳，但后续仍有降息空间，配合财政政策，国债配置价值或提升。

3）商品市场

• 商品市场涨跌参半，贵金属持续强势，黄金价格创新高。
• 碳酸锂价格涨停，涨幅达9%，报160500元/吨，主要受“十五五”规划推动，新能源装机提升带动需求增长。
• 贵金属方面，沪银上涨近4%，沪金、钯上涨近2%，主要受国际地缘局势紧张及美联储降息预期影响。

交易热点追踪

1）近期热门品种梳理

2）近期核心思路总结

• 权益市场：资金活跃度未减，慢牛格局有望延续，建议关注前期交易偏少的题材板块。
• 债市：政策利率存在下调可能，债市情绪有望得到支撑。
• 商品市场：有色金属多头趋势或持续，锡等供给端扰动品种或延续强势。

风险提示

• 国际地缘政治变化
• 反内卷进展不及预期
• 国际大宗品价格波动

分析师与研究助理简介

• 程强：德邦证券研究所所长、首席经济学家，博士，CFA，CPA。
• 翟堃：能源开采&有色金属行业首席分析师，中国人民大学金融硕士，天津大学工学学士，8年证券研究经验，曾获多项行业奖项。
• 高嘉麒：行业首席分析师，具备扎实的研究基础和丰富的产业、政府资源。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上
  • 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 本报告内容基于公开信息，分析师不保证其准确性或完整性。
• 报告观点独立，不受第三方影响。
• 未经书面授权，不得复制、分发或引用本报告内容。