20260120-招商期货-商品期货早班车_7页_686kb

商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》对黄金、基本金属、农产品及能源化工等市场进行了全面分析，涵盖市场表现、基本面、交易策略及风险提示等内容，为投资者提供了多维度的市场研判。

---

黄金市场

市场表现

• 伦敦金突破4600美元/盎司，伦敦银价站上93美元/盎司。
• 国内黄金ETF大幅流入2.2吨，COMEX黄金库存维持不变，上期所黄金库存微降0.1吨，SPDR黄金ETF持仓维持不变。
• COMEX白银库存维持不变，上期所白银库存减少9.6吨，iShares白银ETF持仓维持不变，金交所白银库存减少161吨，伦敦12月末白银库存增加。

主要观点

• 关税战升级：中美贸易摩擦持续，推动金价上行，建议做多。
• 白银投机情绪：特朗普推迟对白银加税，部分库存回流伦敦缓解紧张，国内投机情绪高涨，建议谨慎参与。

风险提示

• 中美贸易摩擦反复
• 美联储货币政策意外转向

---

基本金属市场

铝

• 价格走势：电解铝主力合约收盘价+0.69%，收于24090元/吨。
• 基本面：供应端维持高负荷生产，需求端处于淡季，市场情绪稍有降温。
• 交易策略：短期价格维持高位震荡，建议观望。
• 风险提示：海外供应扰动、投机资金获利了结。

氧化铝

• 价格走势：主力合约收盘价-0.65%，收于2733元/吨。
• 基本面：供应过剩格局未改，库存累增加剧空头氛围，成本支撑持续下移。
• 交易策略：短期震荡偏弱，需关注2月减产落地情况。
• 风险提示：几内亚矿端扰动、大规模集中减产、反内卷政策刺激。

锌

• 价格走势：主力合约收于24450元/吨，较前一交易日下跌300元/吨。
• 基本面：供需双弱，国内消费处于淡季，LME低库存形成支撑。
• 交易策略：短期建议逢高抛空。
• 风险提示：LME挤仓发酵、矿端供应扰动、宏观情绪反复。

工业硅

• 价格走势：主力05合约收于8845元/吨，震荡上行。
• 基本面：供给端减产，需求端多晶硅和有机硅行业推进反内卷，产量预计减少。
• 交易策略：建议逢高轻仓空，关注大厂实际减产情况。
• 风险提示：工厂开工计划、下游减产计划、西北地区环保扰动。

碳酸锂

• 价格走势：LC2605收于147,260元/吨，上涨0.73%。
• 基本面：供给小幅回升，需求季节性走弱。
• 交易策略：建议观望，盘面存在回调压力。
• 风险提示：非洲马里锂矿发运扰动、需求季节性走弱、价格无序高波动。

多晶硅

• 价格走势：主力05合约收于50505元/吨，震荡。
• 基本面：供给端产量下滑，需求端排产环比下降。
• 交易策略：关注后续政策反馈，建议观望。
• 风险提示：收储平台进展、龙头企业开工情况。

---

农产品市场

豆粕

• 价格走势：CBOT大豆休市，国内远月受南美供应预期压制。
• 基本面：全球供需趋宽松，美豆处于寻底中。
• 交易策略：关注抛储量与海关放行博弈。
• 风险提示：产区产量、关税政策。

玉米

• 价格走势：期货价格回落，现货价格延续涨势。
• 基本面：售粮进度过半，农户惜售，库存偏低。
• 交易策略：预计区间震荡。
• 风险提示：政策变化。

油脂

• 价格走势：马盘变化不大。
• 基本面：近端供应宽松，远端弱减产。
• 交易策略：中期关注产量与生柴政策。
• 风险提示：原油价格、政策变化。

白糖

• 价格走势：郑糖05合约收5233元/吨，跌幅0.42%。
• 基本面：印度生产压力持续，国内产销进度慢。
• 交易策略：建议逢高空，期权卖看涨。
• 风险提示：天气、进口量。

棉花

• 价格走势：郑棉期价窄幅震荡，中期上涨趋势有效。
• 基本面：进口量环比增加，价格区间参考14400-14900元/吨。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观事件扰动、美元指数走势。

鸡蛋

• 价格走势：期货价格回落，现货部分下跌。
• 基本面：蛋鸡存栏下降，但去产能放缓。
• 交易策略：期价震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 价格走势：期货价格回落，现货北跌南涨。
• 基本面：1月出栏量前低后高，需求逐步提升。
• 交易策略：期价震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

---

能源化工市场

LLDPE

• 价格走势：主力合约小幅下跌。
• 基本面：国产供应压力放缓，进口窗口关闭。
• 交易策略：短期震荡，中期建议逢低做多。
• 风险提示：地缘政治、海外需求、下游需求、新装置投放。

PVC

• 价格走势：V05合约收4800，跌0.4%。
• 基本面：供需偏弱，库存高位。
• 交易策略：建议空05多09反套。
• 风险提示：宏观预期摆动。

甲醇

• 价格走势：震荡调整。
• 基本面：国内供应高位，进口窗口受限。
• 交易策略：短期震荡上行。
• 风险提示：进口到港、伊朗开工情况。

玻璃

• 价格走势：fg05收1070，跌2.9%。
• 基本面：供应减产，库存高位下降。
• 交易策略：建议买玻璃卖纯碱。
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 价格走势：主力合约小幅下跌。
• 基本面：供应逐步增加，需求持稳。
• 交易策略：短期震荡偏弱，中长期区间震荡。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。

原油

• 价格走势：油价震荡偏弱。
• 基本面：供应过剩，库存高于五年均值。
• 交易策略：建议逢高做空。
• 风险提示：地缘风险反复、美国制裁、需求超预期。

苯乙烯

• 价格走势：EB主力合约小幅震荡。
• 基本面：供需边际改善，但总量矛盾仍大。
• 交易策略：短期震荡，中长期建议逢低做多苯乙烯或纯苯反套。
• 风险提示：上下游新装置、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 价格走势：sa05收1193，跌0.3%。
• 基本面：供应较大，库存高位。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：产业政策变动。

---

招商期货研究团队

• 研究团队由多位具有投资咨询从业资格的分析师组成，包括王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元等。

---

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法信息，但不保证其准确性与完整性。
• 投资者应审慎评估风险，根据自身情况作出决策，招商期货不承担相关责任。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。