20260213-紫金天风-铁矿周报_需求或触底回升_41页_14mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 需求或触底回升 铁矿周报 2026/2/13 作者：康健 从业资格证号：F03088041 交易咨询证号：Z0019583 研究联系方式：kangjian@zjtfqh.com 审核：李文涛 我公司依法已获取期货交易咨询业务资格 交易咨询证号：Z0015640 # 观点小结 铁矿石 解析 周度评述 供应端全球发运量快速下降,澳洲和巴西发运量减少,同比偏低;非主流地区发运下滑,到港量总量走低。需求端,成材利润平稳,废 铁价差略升,247样本日均铁水环比-0.1万吨至228万吨,近期检修一般,铁水近期或维持窄幅波动。库存端,45港库存环比-123.4万吨 厂库增180万吨,总量环比增长。五大材产量周产下滑,总库存继续上行,分品种看螺纹库存上升,热卷库存回升。观点:供给明显下 滑,下游利润平稳,铁水具备回升预期,下游需求尚可,短期供需宽松,厂库快速上行,铁矿或偏弱震荡。 月差 月差短期内或维持震荡。 现货 铁矿现货成交量平稳和远期货成交量平稳,05合约基差率3.6%左右,基差基本平稳,基差率小幅回升。 铁水 本周钢联公布247样本铁水产量228万吨,环比+0.1万吨,2月日均铁水约228万吨,需求或企稳回升。 库存 45港库存环比增255万吨,贸易矿占比66%。钢厂进口矿总库存增579.8万吨,厂库增180万吨,海漂+港口增400万吨;进口矿可用天数回 落1天至30天。 钢厂利润 成材利润平稳;唐山废铁价差稳中有升;块矿入炉比回落,球团入炉比下降;烧结入炉比回升。 折扣&汇率 2月普氏指数均值为100,对应盘面估值约为740。 品种间差异 巴粉溢价回落;主流中低品溢价下降;内外矿价差下降。 # 巴西降水增加 # 天气 # 巴西天气：总体降水增加 马拉尼昂州圣路易斯港区降雨-pdm港-北部系统 巴西圣卡塔琳娜州降水-图巴朗港-东南系统 巴西贝洛哈里桑塔地区降水-南部系统-20% 巴西里约热内卢港区-伊塔瓜拉港-南部系统 巴西帕拉州降水-北部系统-54% 巴西米纳斯吉拉斯州中区降水-东南部系统-26% # 全球发运量下滑 # 供给 # 路透发运：澳洲发运量和巴西发运量下滑 全球（除中国大陆以外）铁矿石发运量：7日移动平均季节性（千吨） 巴西铁矿石发运量：7日移动平均季节性（千吨） 澳洲铁矿石发运量：7日移动平均季节性（千吨） 路透口径：2026年2月9日，路透全球铁矿（除中国大陆外）7日移动平均发货量4473千吨，周环比 $-25.9\%$ ，同比 $-4.5\%$ ；澳洲7日移动平均发货量1624千吨，周环比 $-30.9\%$ ，同比 $-11.9\%$ ；巴西7日移动平均发货量795.2千吨，周环比 $-24.4\%$ ，同比 $-4.9\%$ 。 # 路透发运：非主流发运下滑 全球（除中国大陆、澳洲、巴西以外）铁矿石发运量：7日移动平均季节性（千吨） 南非铁矿石发运量：7日移动平均季节性（千吨） 印度铁矿石发运量：7日移动平均季节性（千吨） 加拿大铁矿石发运量：7日移动平均季节性（千吨） # 路透发运：主流矿山发运下降 BHP铁矿石发运量：7日移动平均季节性（千吨） FMG铁矿石发运量：7日移动平均季节性（千吨） RioTinto铁矿石发运量：7日移动平均季节性（千吨） Vale铁矿石发运量：7日移动平均季节性（千吨） # 路透到港：到港总量下滑 我国铁矿石到港量（到泊位）：7日移动平均季节性（周内会微调）（千吨） 我国澳洲矿到港量：7日移动平均季节性（周内会微调）（千吨） 我国巴西矿到港量：7日移动平均季节性（周内会微调）（千吨） 我国非澳巴铁矿石到港量：7日移动平均季节性（周内会微调）（千吨） # 钢联发运：上周全球发运量下降 全球铁矿石周度发运量季节性（万吨） 澳洲铁矿石周度发运量季节性（万吨） 巴西铁矿石周度发运量季节性（万吨） 澳巴铁矿石周度发运量季节性（万吨） 澳洲铁矿石周度发往中国量季节性（万吨） Vale铁矿石周度发往中国量季节性（万吨） # 钢联发运：澳洲三大矿山发运总体大幅下降 力拓铁矿周度发货量季节性（万吨） 力拓铁矿周度发往中国量季节性（万吨） BHP铁矿石周度发货量季节性（万吨） BHP铁矿石周度发往中国量季节性（万吨） FMG铁矿石周度发货量季节性（万吨） FMG铁矿石周度发往中国量季节性（万吨） # 钢联发运：上周澳洲三大港发运量下降 铁矿：澳大利亚产；发货量：丹皮尔港（周） 铁矿：澳大利亚产：发货量：黑德兰港（周） 铁矿：澳大利亚产：发货量：沃尔科特港（周） 铁矿：澳大利亚产：发货量：丹皮尔港 $\rightarrow$ 中国（周） 铁矿：澳大利亚产：发货量：黑德兰港 $\rightarrow$ 中国（周） 铁矿：澳大利亚产：发货量：沃尔科特港 $\rightarrow$ 中国（周） # 钢联发运：上周巴西两港发运量总体回升 铁矿：发货量：巴西：马德里亚角港（周） 铁矿：发货量：巴西：图巴朗港（周） # 钢联到港：上周45港减-123.4万吨 【I】45港到货总量（万吨） 【I】连云港铁矿石到货量（万吨） 【1】青岛港铁矿石到货量（万吨） 【1】日照港铁矿石到货量（万吨） # 国产矿：国产矿总产量小幅回升 # 钢厂盈利率下滑，铁水略降 # 需求 【RB】247家钢厂日均铁水：周度 【RB】247家钢厂盈利率：周度 # 钢厂：成材利润下滑；唐山废铁价差稳中有升 螺纹钢利润(现金不含税)：中天-杭州 螺纹钢利润（现金不含税）：曹妃甸-北京 废钢铁水价差-唐山 热卷利润（现金不含税）：唐山-天津 华东电炉螺纹利润(含税)-华东平均 废钢铁水价差-张家港 247钢厂进口矿日均消耗量 64钢厂进口烧结矿粉消耗量 64钢厂块矿入炉比 64钢厂球团入炉比 64钢厂烧结入炉比 64钢厂进口烧结配比 64钢厂烧结入炉品位 胡贝 究驱动 # 疏港：上周45港日均疏港量341.08万吨环比+8.7万吨 【I】45港疏港量季节性（万吨） 铁矿：进口：日均疏港量：华东地区：45个港口（周） 铁矿：进口：日均疏港量：华北地区：45个港口（周） # 成交：铁矿现货成交量下滑和远期现货成交量下降 铁矿：远期现货累计成交量（5日移动平均） 铁矿：远期现货日均成交量（周） 铁矿：成交量合计：中国主要港口（5日移动平均） 铁矿：成交量合计：中国主要港口（5日移动平均） # 需求：五大材周产下滑，成材利润平稳，螺纹需求略降，热卷需求回升 【RB】五大品种合计周产量（万吨） 【RB】137家钢厂螺纹钢周产量（万吨） 【RB】37家钢厂热卷周产量（万吨） 五品种需求季节图 螺纹钢表观需求量：季节图（万吨） 热卷表观需求量：季节图（万吨） # 库存：螺纹库存上升，钢坯库存大幅增加，热卷库存回升 【RB】五大品种合计总库存：钢厂+社库（万吨） 【RB】螺纹钢总库存：钢厂+社库（万吨） 钢坯：主流仓储库存：唐山（周） 【HC】热卷总库存：社库 $+$ 厂库（万吨） # 港口库存继续增长 # 库存 # 港口：45港库存增127万吨，贸易矿占比65.9%，环比下降 【I】库存：铁矿石；港口合计：季节图（万吨） 贸易矿：进口：库存：45个港口（周） 进口球团矿港口总库存（45港） （万吨） 季节性 【I】库存：粉矿：港口合计：季节图（万吨） 45港进口块矿港口总库存（周）季节性（万吨） 进口铁精粉港口总库存（45港） （万吨） 季节性 # 钢厂：钢厂进口矿总库存增579.8万吨，厂库增180万吨，海漂+港口增400万吨；进口矿可用天数下降1天至30天 247进口矿总库存（万吨） 247海漂+港口 厂内库存 (万吨) 铁矿：进口：平均天数：64家钢厂（周） # 期现偏弱震荡，基差平稳 # 5-9月差窄幅波动 # 价格 # 周度：价格数据 类别 2026/2/12 2026/2/11 2026/2/6 日变化 周变化 折仓单 03基差 05基差 日变化 周变化 09基差 日变化 周变化 港口现货价格(元/湿吨) PB粉 763 763 762 0 1 811 32 49 1 0 66 0 -1 BRBF 784 784 784 0 0 794 15 32 1 -2 49 0 -3 麦克粉 755 753 756 2 -1 816 37 54 3 -3 71 2 -4 纽曼粉 759 759 758 0 1 801 22 39 1 0 56 0 -1 金布巴粉 716 716 715 0 1 813 34 51 1 0 68 0 -1 超特粉 650 650 648 0 2 879 100 117 1 1 134 0 0 混合粉 712 706 703 6 9 856 77 94 7 8 111 7 7 卡粉 862 862 856 0 6 797 18 35 1 5 52 0 4 罗伊山粉 750 750 749 0 1 828 49 66 1 0 83 0 -1 乌克兰精粉 848 845 835 3 13 910 131 148 4 13 165 3 12 10C6 732 732 730 0 2 795 16 33 1 1 50 0 0 Kumba 822 822 821 0 1 818 39 56 1 0 73 0 -1 卡拉拉精粉 852 850 844 2 8 869 90 107 3 7 124 2 6 SP10粉 689 689 685 0 4 824 45 91 0 3 79 0 2 五矿标准粉 775 775 774 0 1 840 61 107 0 0 95 0 -1 类别 2026/2/12 2026/2/11 2026/2/6 日变化 周变化 类别 2026/2/11 2026/2/10 2026/2/6 日变化 周变化 国外价格(美元/干吨) 超特粉:56.5% 88.1 88.3 87.4 -0.2 0.7 普氏62% #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A BRBF 63% 105.3 105.7 104.6 -0.4 0.7 汇率:美元兑人民币 6.9133 6.9109 6.939 0.0024 -0.0257 麦克粉 60.8% 96.2 96.4 94.8 -0.3 1.4 SGX当月结算价 100.3 100.6 99.6 -0.35 0.71 纽曼粉 62.3% 96.4 96.5 94.8 -0.2 1.6 运费:黑德兰→青岛 0.0 0.0 0.0 0 0 金布巴粉 60.5% 88.1 88.4 87.4 -0.3 0.7 海漂成本(美元/千吨) 金布巴粉 97.5 97.8 96.3 -0.2 1.2 卡拉加斯粉 65% 116.6 116.9 115.8 -0.3 0.8 PB粉 99.1 99.4 97.9 -0.2 1.2 超特粉 56.5% 88.1 88.3 87.4 -0.2 0.7 卡粉 116.9 117.1 115.8 -0.2 1.1 罗伊山粉 60.7% 92.4 92.7 91.8 -0.3 0.6 巴混 105.7 105.8 104.6 -0.2 1.1 巴粗 61.5% -5.8 -5.8 -5.8 0.0 0.0 落地利润(元/湿吨) 金布巴粉 -10.0 -11.5 -4.8 1.5 -5.2 溢价(美元/干吨) BRBF 63% -0.2 -0.2 -0.2 0.00 0.00 PB粉 29.4 27.9 33.7 1.5 -4.3 金布巴粉 60.5% -9.8 -10.0 -10.5 0.20 0.70 卡粉 -0.8 -2.0 -2.4 1.1 1.5 卡拉加斯粉 65% 0.0 0.0 0.0 0.00 0.00 巴混 -0.5 -1.3 14.4 0.8 -14.9 类别 2026/2/12 2026/2/11 2026/2/6 日变化 周变化 类别 2026/2/12 2026/2/11 2026/2/6 日变化 周变化 主力合约价格(元/吨) DCE 01 733.5 733.5 732.5 0 1 主力合约持仓量(手) DCE 01 10,601 10,314 8,547 287 2,054 DCE 05 762 762.5 760.5 -1 2 DCE 05 497,918 506,957 514,745 -9,039 -16,827 DCE 09 745 745 742.5 0 3 DCE 09 140,243 139,949 139,520 294 723 主要港口成交量(万吨) 当日 11.0 23.8 79.2 -12.8 -68.2 注册仓单(手) 注册仓单 2900 2900 2900 0 0 五日均值 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 虚实比 DCE 01 4 4 3 0 1 # 基差：期现走弱，基差平稳 最优交割品基差(不包括国产矿)-01 最优交割品基差(不包括国产矿)-05 最优交割品基差(不包括国产矿)-09 # 月差：5-9月差窄幅波动 【I】铁矿石59月差 【I】铁矿石91月差 # 价差：巴粉溢价回落 # 溢价：主流中低品溢价下降；内外矿价差下降 # 运费：海运费同比偏高20% 【I】铁矿石运价：西澳-青岛（BCI-C5）：季节图 【I】铁矿石运价：巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)：季节图 # 海漂成本：主流粉成本回落 # 进口利润：主流品种进口利润小幅下滑 立足产业研究驱动 # 2月普氏指数均值为100，对应盘面估值约为740 金布巴粉 超特粉 麦克粉 混合粉 PB粉 BRBF粉 卡粉 最小值 普氏 折美金 落地现货 折盘面 折美金 落地现货 折盘面 折美金 落地现货 折盘面 折美金 落地现货 折盘面 折美金 落地现货 折盘面 折美金 落地现货 折盘面 折美金 落地现货 折盘面 折盘面 40 33 264 322 35 274 466 37 292 313 37 292 397 40 308 312 40 317 282 40 365 258 258 45 38 300 360 39 304 499 42 327 351 41 324 433 45 343 350 45 354 322 45 403 298 298 50 43 336 398 43 333 531 47 363 389 46 357 468 50 378 389 50 390 362 51 440 338 338 55 47 371 437 47 363 564 52 398 428 50 389 503 55 414 428 55 427 402 56 478 378 378 60 52 407 475 52 393 597 57 433 466 55 422 538 60 449 467 61 464 442 61 515 418 418 65 57 442 513 56 423 629 61 468 504 59 454 573 64 484 506 66 501 482 66 552 459 459 70 62 478 551 60 452 662 66 504 543 64 487 608 69 520 545 71 538 521 71 590 499 499 75 67 513 590 64 482 695 71 539 581 68 519 643 74 555 583 76 575 561 76 627 539 539 80 72 549 628 68 512 727 76 574 619 73 552 679 79 590 622 81 612 601 81 665 579 579 85 77 585 666 72 542 760 81 610 658 77 584 714 84 625 661 86 648 641 86 702 619 619 90 82 620 704 77 571 793 86 645 696 82 617 749 89 661 700 91 685 681 92 740 659 659 95 86 656 743 81 601 825 91 680 734 86 649 784 94 696 739 96 722 721 97 777 700 700 100 91 691 781 85 631 858 96 715 773 91 682 819 99 731 777 101 759 760 102 815 740 740 105 96 727 819 89 661 891 101 751 811 95 714 854 104 767 816 106 796 800 107 852 780 780 110 101 762 857 93 690 924 105 786 849 100 747 889 109 802 855 111 833 840 112 890 820 820 115 106 798 896 97 720 956 110 821 888 104 779 925 114 837 894 116 869 880 117 927 860 860 120 111 834 934 102 750 989 115 856 926 108 812 960 119 872 933 122 906 920 122 964 900 900 125 116 869 972 106 780 1022 120 892 964 113 844 995 124 908 971 127 943 960 127 1002 940 940 130 121 905 1010 110 809 1054 125 927 1002 117 877 1030 129 943 1010 132 980 999 133 1039 981 981 135 126 940 1049 114 839 1087 130 962 1041 122 909 1065 134 978 1049 137 1017 1039 138 1077 1021 1021 140 130 976 1087 118 869 1120 135 997 1079 126 942 1100 139 1014 1088 142 1054 1079 143 1114 1061 1061 145 135 1011 1125 122 898 1152 140 1033 1117 131 974 1135 144 1049 1127 147 1091 1119 148 1152 1101 1101 150 140 1047 1163 127 928 1185 145 1068 1156 135 1007 1171 149 1084 1166 152 1127 1159 153 1189 1141 1141 155 145 1083 1202 131 958 1218 149 1103 1194 140 1039 1206 154 1119 1204 157 1164 1199 158 1227 1181 1181 160 150 1118 1240 135 988 1250 154 1138 1232 144 1072 1241 159 1155 1243 162 1201 1238 163 1264 1221 1221 165 155 1154 1278 139 1017 1283 159 1174 1271 149 1104 1276 163 1190 1282 167 1238 1278 168 1302 1262 1262 170 160 1189 1316 143 1047 1316 164 1209 1309 153 1137 1311 168 1225 1321 172 1275 1318 173 1339 1302 1302 175 165 1225 1355 147 1077 1348 169 1244 1347 158 1169 1346 173 1261 1360 177 1312 1358 179 1377 1342 1342 180 169 1260 1407 152 1107 1381 174 1282 1386 162 1202 1381 178 1296 1398 182 1348 1398 184 1414 1382 1381 # 平衡表 # 主题 铁矿 2025/2/13 分项\时间 2025/7 2025/8 2025/9 2025/10 2025/11 2025/12 2026/1 2026/2 2026/3 2026/4 2026/5 2026/6 2026/7 2026/8 2026/9 2026/10 2026/11 2026/12 总供给 12944 13032 14075 13608 13505 14360 12386 11863 12129 12935 12494 13259 13099 13187 14241 13769 13665 14532 产量 2482 2480 2443 2477 2451 2395 2444 2269 2543 2522 2603 2558 2532 2530 2492 2527 2500 2448 进口 10462 10552 11633 11131 11054 11965 9942 9594 9585 10413 9892 10701 10567 10658 11749 11242 11165 12084 出口 173 156 165 147 186 160 190 223 214 186 252 125 173 156 165 147 186 160 消费 12697 12372 12114 11990 12054 11652 12538 10946 12429 12388 12610 13040 12672 12434 12150 12002 12175 11570 总消费 12870 12528 12279 12138 12240 11812 12728 11169 12643 12574 12862 13165 12845 12590 12315 12150 12361 11730 过剩量 74 504 1797 1470 1265 2548 -342 694 -515 361 -368 94 254 598 1926 1619 1304 2802 总供给累计同比 -2.4% -1.6% -0.3% 0.4% 1.0% 1.4% 2.1% 2.1% 2.0% 1.8% 1.7% 1.6% 1.5% 1.5% 1.4% 1.4% 1.4% 1.4% 总消费累计同比 4.6% 4.6% 4.8% 4.2% -5.4% 3.5% 3.0% 0.6% 0.8% 0.6% 0.5% 0.4% 0.3% 0.3% 0.3% 0.3% 0.3% 0.3% 根据库存和铁水变化，我们小幅调低了近月的铁矿需求。 本报告的著作权属于紫金天风期货股份有限公司。未经紫金天风期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为紫金天风期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于紫金天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但紫金天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且紫金天风期货股份有限公司不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，紫金天风期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与紫金天风期货股份有限公司及本报告作者无关。 # 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