银行信贷结构有何变化__12页_1mb

银行信贷结构变化与投资建议总结

核心内容

贷款结构向个贷倾斜

• 截至2018年末，32家上市银行对公贷款余额为52.07万亿元，同比增长5.73%，同比增量2.82万亿元；零售贷款余额为36.40万亿元，同比增长17.21%，同比增量5.34万亿元。
• 17-18年间，对公与零售贷款占比交换了2.47个百分点，整体贷款结构向零售转移。
• 房贷是零售贷款增长的主要支撑，18年房贷按揭增量超过对公贷款，达到3.24万亿元。

不良率稳中趋降

• 对公不良率（加权）为2.07%（19家银行），比17年上行1BP；零售不良率为0.68%，较17年下降4BP。
• 制造业和批发零售业的不良生成压力分化，制造业不良占比上升1.77个百分点，批发零售不良占比下降2.23个百分点，整体不良率保持平稳。
• 19Q1多数银行不良率环比持平或下降，19家银行不良率下降，4家银行上升，10家持平。

个贷业务性价比更高

• 个贷不良率显著低于对公不良率，差距达1.48个百分点，且该差距逐年扩大。
• 考虑风险成本后，个贷收益率优势更加明显。13家银行中，12家个贷收益率高于对公，平均高出1.66个百分点。平安银行（4.88%）、招商银行（3.13%）表现尤为突出。

主要观点

• 零售转型趋势明显：银行普遍向零售贷款倾斜，尤其是股份行、城商行和农商行。
• 风险偏好有所收紧：信用卡和消费及经营贷新增投放边际收紧，对公贷款增速放缓。
• 资产质量优化：零售贷款不良率低，有助于改善整体资产质量，尤其是股份行、城商行和农商行。
• 零售业务结构分化：股份行在信用卡方面表现突出，城商行和农商行则更多依赖消费及经营贷。
• 基建类贷款占比稳定：大行和城商行的基建类贷款占比维持在25%-30%之间，股份行接近20%。

关键信息

• 贷款结构变化：

  • 对公贷款增长较慢，零售贷款增速快。
  • 房贷、信用卡和消费及经营贷是零售贷款增长的主要动力。
  • 17-18年零售贷款占比提升2.47个百分点，主要由房贷和信用卡贡献。

• 不良率变化：

  • 对公不良率上升，零售不良率下降。
  • 制造业和批发零售不良率上升，采矿业和建筑业下降。
  • 19Q1不良率整体趋降，多数银行表现改善。

• 风险成本与收益率：

  • 个贷扣除风险成本后的收益率显著高于对公贷款。
  • 平安银行、招商银行、江苏银行、常熟银行、兴业银行等零售转型领先的银行表现突出。

• 投资建议：

  • 推荐平安银行、江苏银行、常熟银行、兴业银行等低估值、涨幅较小、基本面稳健的银行。
  • 关注招行等估值较高但基本面优异的银行。

重点标的推荐

风险提示

• 信用卡、消费及经营贷可能受共债风险影响。
• 外部经济环境和政策变化带来不确定性。

投资评级

总结

银行信贷结构持续向零售贷款倾斜，不良率稳中趋降，零售贷款的资产质量优势更加显著。平安银行、招商银行、江苏银行、常熟银行和兴业银行在零售转型中表现突出，具有较高的投资价值。投资者应关注这些银行的估值与基本面，并考虑外部风险因素。