20230926-首创证券-若羽臣-003010.SZ-公司简评报告_科技+消费为底层能力筑基_双十一弹性品种_4页_390kb

若羽臣（003010）公司简评报告总结

公司概况

若羽臣是一家面向全球优质消费品牌的电子商务综合服务提供商，成立于2011年，总部位于广州。公司以“科技+消费”为底层能力，致力于通过全链路、全渠道、全场景的数字化服务，帮助品牌方实现线上全生命周期增长。

核心观点

• 双轮驱动模式：公司采用“代运营 + 自有品牌”双轮驱动模式，持续优化品牌矩阵，拓展高潜品类。
• 代运营业务：公司年度GMV超百亿，在保健品、母婴、美妆个护、食品饮料等类目中具有头部竞争优势，并向宠物、医疗健康等领域拓展。2023年H1新引进多个国际知名品牌，同时拓展多渠道业务。
• 自有品牌业务：公司持续挖掘细分赛道，自有品牌绽家和悦境安漫实现健康增长。2023年H1自有品牌营收达1.1亿元，同比增长92%，占公司营收的18%。其中天猫旗舰店营收占比39%，同比增长28%；抖音渠道营收占比33%，同比增长超100%。

双十一消费趋势

• 消费活跃度提升：根据国家统计局数据，2023年1-8月线上大促（5、6月）的社零季调后环比增速优于其他月份，表明消费者预算向大促倾斜。因此，分析师看好2023年双十一整体消费活跃度的恢复，认为公司有望在月度销售数据中表现优异。
• 渠道成本变化：随着超头主播流量红利减弱，消费者更关注产品品质和品牌价值，公司运营能力和产品能力将更具竞争力。

投资建议

• 评级：买入
• 盈利预测：预计2023-2025年公司归母净利润分别为0.46亿元、0.52亿元、0.6亿元，显示公司处于持续增长阶段。
• 增长潜力：分析师认为公司具备长期业务布局的潜力，运营能力突出，有望在消费行业迭代中持续受益。

财务数据概览

营收与利润预测（亿元）

净利润率与毛利率趋势

财务比率分析

现金流预测（百万元）

风险提示

• 双十一消费不及预期
• 政策风险
• 公共事件风险

分析师信息

• 李田：首创证券商社首席分析师，毕业于南京大学统计及经济专业，曾就职于山西证券、安信证券、天风证券等，团队曾获2020年新财富入围，2021年新财富第1名。

评级说明

• 投资建议标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，若公司股价或行业指数相对沪深300指数涨幅15%以上，给予“买入”评级。
• 股票评级：买入、增持、中性、减持
• 行业评级：看好、中性、看淡

总结

若羽臣凭借“代运营 + 自有品牌”双轮驱动模式，持续优化品牌矩阵与拓展高潜品类，展现出强劲的增长潜力。随着消费者预算向大促倾斜及渠道成本变化，公司有望在双十一期间表现突出。分析师基于公司当前的运营能力与长期布局，首次给予“买入”评级，预计2023-2025年公司归母净利润稳步增长，财务状况稳健，估值逐步下降，未来增长空间值得期待。