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LPG市场分析总结

核心内容概述

本文档提供了2025年12月17日至12月23日期间LPG（液化石油气）市场的价格数据、日度变化及周度观点分析，涵盖了国内不同地区液化气价格、丙烷CFR/ CIF价格、CP预测合同价、醚后碳四、烷基化油、纸面进口利润及基差等关键指标。同时，文档还包括了部分市场图示，用于辅助理解价格走势和市场结构。

主要价格数据

日度变化

• 民用气：华东4398（-21）、山东4370（+0）、华南4475（-5）。
• 醚后碳四：4580（+0）。
• 基差：最低交割地为山东，基差186（+1）。
• 月差：01-02月差114（-40）、03-04月差-193（-2）。
• FEI：截至21:00，FEI为526（+5）、CP为506（+0）美元/吨。

周度观点

1. PG盘面走势：PG盘面向上修复，01基差162（-187），01-02月差119（+35），03-04月差-206（+33）。
2. 仓单变化：仓单5368手（-108）。
3. 国内民用气分化：
   • 山东4380（-50）为最便宜交割品；
   • 华东4398（-21）、华南4500（+80）。
4. 外盘动态：
   • FEI月差走强；
   • CP月差走弱；
   • 油气比价震荡。
5. 内外估值关系：
   • PG-CP至99.6（+28）；
   • PG-FEI至85.6（+20）；
   • FEI-MB至170（+6）；
   • FEI-CP至14（+8）。
6. 贴水情况：
   • 华东丙烷到岸贴水83（-7）；
   • AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别为13（-24.25）、51（+9）、43美金（-4）。
   • FEI-MOPJ为-19.25。
7. PDH利润：
   • 现货利润偏弱；
   • 盘面利润向上修复。
8. 市场供需：
   • 到船下降7.64%；
   • 港口去库-7.89%；
   • 炼厂商品量+0.82%；
   • 炼厂去库-0.03%；
   • PDH开工率75%（+2.13pct）。

市场分析与趋势

• 价格走势：LPG价格整体呈现波动，华东和山东价格相对稳定，华南略有上涨。
• 进口利润：纸面进口利润在华南地区为-254，华东为-165，山东为-142，整体进口利润偏弱。
• 内外盘逻辑分化：
  • 外盘FEI向上驱动有限；
  • 内盘需关注仓单与PDH负反馈，不确定性较高。
• CP官价预期：1月CP官价即将发布，市场对价格走势保持谨慎。
• 资源紧张：中东资源偏紧，贴水仍在上涨，冬季价格难跌。
• 市场估值：内外估值偏高，但驱动不足，市场整体呈现震荡态势。

风险与不确定性

• 信息风险：所依据的信息来源于公开资料，可能存在不准确或不完整的情况。
• 市场不确定性：内外交易逻辑分化，PDH利润修复存在不确定性。
• 操作风险：建议投资者根据市场变化独立判断，自行承担交易后果。

总结

LPG市场在近期呈现震荡走势，价格分化明显，国内民用气价格因地区差异而波动，外盘FEI价格走强，但CP月差走弱。PDH现货利润偏弱，但盘面利润有所修复。中东资源紧张导致贴水上涨，冬季价格难以下跌。内外盘估值偏高，但市场驱动不足，不确定性较大。投资者需关注仓单变化及PDH负反馈，同时注意CP官价即将发布带来的影响。