20260120-五矿期货-能源化工日报_30页_3mb
报告摘要
能源化工日报总结（2026-01-20）
核心内容概览
本日报主要分析了2026年1月20日能源化工市场各主要品种的行情及策略观点，涵盖原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、纯苯 & 苯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、对二甲苯（PX）、PTA、乙二醇（MEG）等。
原油
行情资讯
- INE主力原油期货收跌2.30元/桶，跌幅0.52%，报437.40元/桶。
- 欧洲ARA周度数据显示：
- 汽油库存环比累库1.12百万桶至11.72百万桶，增幅10.56%。
- 柴油库存环比累库0.16百万桶至14.99百万桶，增幅1.06%。
- 燃料油库存环比去库0.08百万桶至6.74百万桶，降幅1.12%。
- 石脑油库存环比累库0.95百万桶至6.19百万桶，增幅18.21%。
- 航空煤油库存环比去库0.06百万桶至7.62百万桶，降幅0.72%。
- 成品油总体库存环比累库2.10百万桶至47.25百万桶，增幅4.65%。
策略观点
- 拉美与中东地缘局势对整体油价利多有限。
- 重油估值明显抬升，上调重质油品估值至多配。
- 沥青或燃油裂差或具备向上动能。
甲醇
行情资讯
- 区域现货：江苏跌17元/吨，鲁南跌10元/吨，其余地区无变动。
- 主力期货：主力合约跌36元/吨，报2212元/吨，MTO利润涨73元。
- 基差：主力合约基差为-19元/吨。
策略观点
- 当前估值较低，来年格局边际转好，向下空间有限。
- 伊朗地缘不稳定性带来一定预期，具备逢低做多可行性。
尿素
行情资讯
- 区域现货：山东涨10元/吨，其余地区无明显变动。
- 主力期货：主力合约跌19元/吨，报1772元/吨。
- 基差：总体基差报-22元/吨。
策略观点
- 内外价差打开进口窗口，叠加开工回暖预期，基本面利空。
- 建议逢高止盈。
橡胶
行情资讯
- 胶价震荡走弱，技术性看跌。
- 多空观点分化：多头看涨因季节性预期、需求预期，空头看跌因需求偏弱、供应增加。
行业数据
- 轮胎厂开工率：全钢胎62.84%（环比+2.30%，同比+2.78%）；半钢胎74.35%（环比+6.35%，同比-4.09%）。
- 中国天然橡胶社会库存：125.6万吨（环比+2.4万吨，增幅1.9%）。
现货价格
- 泰标混合胶：15000元（-100）。
- STR20：1880美元（-20）。
- 江浙丁二烯：9500元（-50）。
- 华北顺丁：11300元（-200）。
策略观点
- 当前季节性偏弱，偏空思路。
- 若RU2605跌破16000，则转短空思路。
- 建议部分建仓买NR主力空RU2609。
PVC
行情资讯
- PVC05合约：下跌2元，报4801元。
- 常州SG-5现货价：4560元（-20）。
- 基差：-241元（-18）。
- 5-9价差：-115元（+5）。
- 成本端：电石乌海报价2500元（+100），兰炭中料价格820元，乙烯710美元（-20），烧碱现货635元（-23）。
- 整体开工率：79.6%（环比持平）。
- 厂内库存：31.1万吨（-1.7），社会库存114.4万吨（+3）。
策略观点
- 基本面供强需弱，企业综合利润处于中性偏低位。
- 短期电价预期和抢出口支撑价格，但中期需大幅减产改善供需格局。
- 建议逢高空配，关注4月1日起出口退税取消的催化效应。
纯苯 & 苯乙烯
行情资讯
- 纯苯：华东现货5640元/吨（+115），期货5827元/吨（+115），基差-187元/吨（缩小56元）。
- 苯乙烯：现货7250元/吨（无变动），期货7295元/吨（+117），基差-45元/吨（走弱117元）。
- BZN价差：157.5元/吨（+12.75）。
- EB非一体化装置利润：38.4元/吨（+0.15）。
- EB连1-连2价差：69元/吨（缩小19元）。
- 供应端：纯苯开工率70.86%（-0.06%），苯乙烯开工率41.91%（+1.02%）。
- 库存：江苏港口库存去库3.17万吨。
策略观点
- 纯苯现货与期货上涨，基差缩小，建议做多非一体化利润。
- 苯乙烯港口库存去化，需求端季节性淡季但开工率震荡上涨。
- 建议关注苯乙烯非一体化利润，逢低布局。
聚烯烃
聚乙烯（PE）
- 主力合约：收盘价6667元/吨（-28），现货6775元/吨（无变动），基差108元/吨（走强28元）。
- 开工率：上游81.56%（+1.23%），下游41.1%（-0.11%）。
- 库存：生产企业库存去库4.51万吨，贸易商库存去库0万吨。
- LL5-9价差：-24元/吨（扩大4元）。
策略观点
- 期货价格下跌，但PE估值仍有向下空间。
- 供应端无产能投放，库存高位去化，对价格支撑回归。
- 建议逢低做多LL5-9价差。
聚丙烯（PP）
- 主力合约：收盘价6482元/吨（-14），现货6565元/吨（无变动），基差83元/吨（走强14元）。
- 开工率：上游76.61%（-0.01%），下游52.58%（-0.02%）。
- 库存：生产企业库存去库3.67万吨，贸易商库存去库1.08万吨，港口库存去库0.05万吨。
- LL-PP价差：185元/吨（缩小14元）。
策略观点
- 期货价格下跌，但供需双弱，库存压力较高。
- 成本端供应过剩缓解，短期无明显矛盾。
- 建议关注供应过剩格局转变，逢低布局。
对二甲苯（PX）
行情资讯
- PX03合约：上涨20元，报7106元。
- PXCFR：持平，报879美元。
- 基差：-9元（-25）。
- 3-5价差：-44元（+2）。
- 负荷：中国89.4%（-1.5%），亚洲80.6%（-0.6%）。
- 装置：浙石化降负荷，泰国PTTG、以色列Gadiv装置重启。
- 库存：11月底库存446万吨，月环比累库6万吨。
- 成本：PXN为331美元（+6），韩国PX-MX为142美元（0），石脑油裂解价差78美元（-10）。
策略观点
- PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低。
- 预期检修季前PX维持累库，但春节后供需偏强。
- 建议中期关注跟随原油逢低做多机会。
PTA
行情资讯
- PTA05合约：上涨12元，报5030元。
- 华东现货：上涨10元，报4970元。
- 基差：-63元（+4）。
- 5-9价差：42元（-2）。
- 负荷：PTA负荷76.9%（-1.3%），下游负荷88.1%（-2.7%）。
- 库存：1月9日社会库存200.5万吨（-2.5万吨）。
- 加工费：现货加工费上涨11元至314元，盘面加工费下跌2元至368元。
策略观点
- PTA进入春节累库阶段，供需偏弱。
- 加工费修复至正常水平，PXN中枢上升，短期震荡。
- 建议中期逢低做多，把握节奏。
乙二醇（MEG）
行情资讯
- EG05合约：下跌41元，报3755元。
- 华东现货：下跌28元，报3637元。
- 基差：-121元（+11）。
- 5-9价差：-108元（-4）。
- 负荷：乙二醇负荷74.4%（+0.3%），合成气制80.2%（+0.9%），乙烯制71.2%（-0.1%）。
- 库存：港口库存79.5万吨（-0.7万吨）。
- 成本：乙烯下跌至710美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至600元。
策略观点
- 产业基本面供强需弱，进口预期回落但幅度有限。
- 港口累库周期延续，中期需加大减产改善供需。
- 建议关注国内减产预期，压缩估值。
其他市场信息
- WTI原油：主连价格震荡。
- Brent原油：主连价格震荡。
- 秦皇岛港动力煤：价格震荡。
- 纽卡斯尔港煤价：价格震荡。
- 东北亚LNG：价格震荡。
- SC原油M1-M2月差：震荡。
- 成品油价格走势：震荡。
- 欧洲柴油裂解价差：震荡。
- 美国汽油裂解价差：震荡。
- 美国商业原油库存：震荡。
- 环渤海九港煤炭库存：震荡。
- 波罗的海干散货指数（BDI）：震荡。
图表信息
- 图1-图4：展示原油、煤炭、LNG及成品油价格走势。
- 图5-图12：展示燃料油、沥青、甲醇、尿素、橡胶、苯乙烯、PVC等市场数据。
- 图13-图21：展示PX、PTA、MEG等品种的库存、价差、利润等关键指标。
- 图22-图33：展示橡胶、苯乙烯、PVC等市场库存及价差。
- 图34-图93：展示各品种仓单数量及库存变化。
- 图94-图114：展示PX、PTA、MEG等主要品种的现货及期货价格走势。
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