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2025年锌市场运行分析
【基本面跟踪】沪锌主力收盘价22410元/吨，较前日下跌0.11%；伦锌3M电子盘收盘价27245美元/吨，上涨195%。沪锌主力成交量98470手，环比减少3764手；伦锌成交量9916手，降幅2072手。沪锌主力持仓量10141324783手，环比下降4611手；LME锌持仓量212980手，减少2800吨。上海0#锌升贴水205元/吨，较前日下调25元/吨；LME CASH-3M升贴水-2983美元/吨，上涨194元/吨。广东0#锌升贴水335元/吨，上调30元/吨；天津0#锌升贴水185元/吨，下调25元/吨。锌锭现货进口盈亏-539元/吨，较前日下降16708元/吨；ZN00-ZN01价差170元/吨，缩小45元/吨。沪锌连三进口盈亏-10100元/吨，降幅16983元/吨。沪锌期货库存减少126吨，LME锌库存增加105010吨。10mm热镀锌卷含税价4215元/吨，环比下降10元/吨。上海Zamak-5锌合金价格76675元/吨，下调2800元/吨；氧化锌≥997%价格21700元/吨，上涨100元/吨。

【市场动态】锌价整体承压运行，沪锌与伦锌价格波动显著，沪锌跌幅0.11%，伦锌涨幅达195%。成交量与持仓量均出现下降趋势，反映市场交投活跃度减弱。升贴水数据显示，国内现货市场维持升水格局，但幅度有所收窄；LME市场升水扩大，可能暗示全球供需格局变化。进口盈亏指标显示，锌锭进口亏损扩大，ZN00-ZN01价差收窄，可能反映国内市场对期货价格的套保需求增加。库存方面，沪锌库存下降而LME库存攀升，显示中国仓单减少可能与交割周期相关，而全球库存增加或反映供应端压力。热镀锌卷价格下跌，可能影响下游镀锌行业需求，对锌价形成拖累。

【趋势分析】锌市场趋势强度指数为-1，处于偏弱区间，表明短期市场多空因素博弈中偏空占优。需关注政策风险与供需平衡变化对市场的影响。

【政策信号】美国政治动态显示，减税议案可能面临较大阻力，若议案被否决可能对经济预期及工业需求产生负面影响，间接影响锌价走势。

【免责声明】报告数据来源包括Bloomberg、同花顺iFinD、SMM、SHMET等，仅作为专业投资者参考。分析师观点不构成具体投资建议，市场风险需自行承担。报告版权归属国泰君安期货，未经授权不得使用或引用。

总结：锌市场短期承压，价格波动与成交量、持仓量下降形成共振。国内现货升水维持但幅度收窄，LME升水扩大，反映国内外供需差异。进口亏损扩大、期货价差收窄显示市场套保需求与价格预期变化。LME库存增加或缓解短期供应压力，但需警惕政策变数对需求端的冲击。趋势强度偏弱，建议关注政策走向及库存变化对市场的影响。