20220425-宝城期货-金融期权日报_当前市场风险偏好偏向谨慎_11页

宝城期货研究所市场分析总结

核心内容概述

2022年4月22日，A股市场整体呈现震荡态势，50ETF上涨0.54%，沪深300指数上涨0.44%。各ETF期权和沪深300指数期权的成交量与持仓量PCR均显示市场风险偏好偏向谨慎。此外，各期权品种的隐含波动率均处于23%以上的偏高水平，显示市场对波动性的预期较高。

主要观点

• 市场风险偏好谨慎：受国内疫情形势严峻、经济下行压力大、中美货币政策错位以及临近五一假期等因素影响，市场情绪偏向保守。
• 隐含波动率偏高：各期权品种的隐含波动率均高于历史波动率，表明市场对未来波动性的预期较高。
• 期权策略建议：考虑到假期前隐含波动率通常会上升，假期后可能回落，建议投资者在假期前夕构建delta中性的卖空波动率策略。

关键信息

上证50ETF期权

• 成交量与持仓量PCR：2022年5月成交量PCR为93.37，持仓量PCR为68.81，显示市场对认沽期权的偏好有所上升。
• 隐含波动率：2022年5月平值期权隐含波动率为23.25%，低于历史波动率28.98%。
• 希腊字母指标：Delta值较高，表明期权价格对标的资产价格变动较为敏感，Gamma值上升，表明市场对波动性变化的敏感度增加。

沪深300ETF期权（上交所）

• 成交量与持仓量PCR：2022年5月成交量PCR为146.95，持仓量PCR为88.04，显示市场对认沽期权的偏好明显。
• 隐含波动率：2022年5月平值期权隐含波动率为24.05%，低于历史波动率28.69%。
• 希腊字母指标：Delta值较高，Gamma值上升，表明市场对波动性变化的敏感度增加。

沪深300ETF期权（深交所）

• 成交量与持仓量PCR：2022年5月成交量PCR为132.96，持仓量PCR为102.00，显示市场对认沽期权的偏好较高。
• 隐含波动率：2022年5月平值期权隐含波动率为24.38%，低于历史波动率28.73%。
• 希腊字母指标：Delta值较高，Gamma值上升，表明市场对波动性变化的敏感度增加。

沪深300指数期权

• 成交量与持仓量PCR：2022年5月成交量PCR为96.98，持仓量PCR为70.57，显示市场对认沽期权的偏好上升。
• 隐含波动率：2022年5月平值期权隐含波动率为24.15%，低于历史波动率28.76%。
• 希腊字母指标：Delta值较高，Gamma值上升，表明市场对波动性变化的敏感度增加。

市场背景

• 国内疫情形势严峻：疫情对经济需求和供应链稳定造成较大影响，对经济形成考验。
• 中美货币政策错位：中美利差持续收窄，A股市场面临资金流出压力。
• 政策面支持：财政部表示要实行积极的财政政策，靠前发力，早落地见效，近期关注中央政治局会议的政策定调。
• 假期影响：临近五一假期，防风险情绪导致市场投资偏向谨慎，预计短期内股指维持区间震荡。

总结

当前市场风险偏好偏向谨慎，受国内疫情、经济压力、中美货币政策错位及假期因素影响，各ETF期权和沪深300指数期权的成交量与持仓量PCR均显示市场对认沽期权的偏好上升。各期权品种的隐含波动率均高于历史波动率，表明市场对未来波动性的预期较高。建议投资者在假期前夕构建delta中性的卖空波动率策略，以应对可能的波动。