20230320-上海证券-转债周报_重视风险和收益均衡_15页_850kb

转债周报总结（2023年3月13日-2023年3月17日）

核心内容概览

本报告为2023年3月13日至3月17日的可转债市场周报，涵盖行业景气度、市场风格、一级市场发行情况、二级市场表现及投资建议等内容。分析师廖旦指出，当前可转债市场在风险与收益之间需保持均衡，建议投资者关注“双低”策略及具有高景气度的行业主题。

主要观点

1. 转债行业景气度和市场风格

• 正股行业景气度：电力设备及新能源、通信、电子、基础化工、消费者服务、计算机、汽车、国防军工等八个行业在历史和未来两个维度中展现出较高的增长潜力。
• 市场风格：整体市场风格偏向“双低”策略，即低风险、低估值策略，以增强防御性。

2. 转债一级市场回顾

• 上周公告发行结果的转债包括亚科转债、浙矿转债、新港转债、建龙转债和立高转债，其中亚科转债发行规模最大（11.59亿元），浙矿转债最小（3.2亿元）。
• 截至3月17日，已有23家上市公司获得证监会核准待发行可转债，覆盖机械、基础化工、电子、轻工制造等13个行业。
• 山东路桥转债为待发行转债中规模最大的（48.36亿元），建筑行业发行规模最大。

3. 转债二级市场分析

• 市场表现：中证转债指数周五收盘价为403.08点，周涨幅为0.05%；万得全A指数周跌幅为0.58%。
• 行业涨跌幅：建筑行业转债涨幅最大（4.94%），通信、房地产、计算机、交通运输紧随其后。医药、基础化工、机械、电力设备及新能源等部分行业转债跌幅较大。
• 周涨幅前十：主要分布在建筑、基础化工、计算机、医药等行业，北方转债涨幅最高（57.53%）。
• 周跌幅前十：主要集中在医药、基础化工、机械、电力设备及新能源等行业，特一转债跌幅最大（-12.83%）。
• 转股溢价率与纯债YTM：转股溢价率持续回升，纯债YTM走势有所回落，沪公募YTM已转负。

4. 转债条款分析

• 强赎情况：目前已有53支转债触发赎回条件，其中4支已公告强赎，包括百达转债、杭叉转债、盘龙转债和卡倍转债。
• 回售情况：已有3支转债触发回售条款，另有1支可能触发。
• 修正条款：修正触发进度达到或超过60%的转债共20支，其中6支已达到或超过80%，建议投资者关注。

投资建议

• 短期策略：建议“双低”策略为主，结合“文心一言”、避险资产等主题转债，适当博取弹性。
• 中长期主线：聚焦“两会”提出的高质量发展主题，包括提振消费、数字中国、新能源等。
• 关注转债：3月建议投资者关注大秦转债、张行转债、南银转债、现代转债、中环转2、苏行转债、锂科转债、通22转债、苏租转债、密卫转债。

风险提示

1. 宏观经济失速风险：地缘政治冲突及大国博弈可能导致全球经济超预期下行。
2. 市场价格波动风险：市场情绪和流动性变化可能引发转债价格波动。
3. 海外通胀超预期风险：若海外通胀持续超预期，可能引发经济衰退。
4. 政策风险：宏观、行业、个券及交易规则等政策变动可能对转债价格产生影响。
5. 模型风险：基于历史数据的风险溢价模型表现良好，但不能保证未来重复。

关键数据一览

附录：图表与数据来源

• 图1：行业景气度度量
• 图2：市场风格模型信号
• 图3：2022年年初以来可转债上市首日收盘价周平均
• 图4：2018年以来中证转债指数表现
• 图5：中证转债上周涨跌幅
• 图6：可转债行业周涨跌幅
• 图7：转股溢价率（%）
• 图8：纯债YTM（%）

资料来源：Wind，上海证券研究所