20231028-中国银河-华建集团-600629.SH-现金流明显改善_城中村改造受益_3页_547kb

华建集团公司点评总结

公司业绩和现金流

• 2023年前三季度，华建集团实现营业收入5528亿元，同比增长116.3%；归母净利润264亿元，同比增长44%；扣非后归母净利润191亿元，同比增长307%。其中，单季度（Q3）业绩出现同比下降，但前三季度经营性现金流净流出474亿元，较去年同期少流出349亿元，主要由于现金实收增加，投资活动现金流转正，受益于基金转让。

新签合同和业务增长

• 2023年前三季度新签合同金额8919亿元，同比增长94.2%。各业务类型新签合同中，工程设计、工程技术管理服务、工程承包和工程勘察分别同比增长略低或较高，占比和增速差异明显，工程勘察增速达37.46%。这主要受2022年疫情基数影响，合同签订节奏放缓。

属地化优势和城中村改造机会

• 公司作为上海地方国企，利用区位优势聚焦本地重大项目，受益于国务院常务会议提出的城中村改造政策。上海市计划在2023-2025年启动城中村改造项目，公司中标多项上海市场重大工程，预计主导"中国设计+上海服务"战略，抓住改造带来的市场机遇。

投资建议

• 预计公司2023-2025年营收分别为9418亿元、10879亿元、12495亿元，同比增长17.15%、15.11%、14.86%；归母净利润分别为460亿元、524亿元、591亿元，同比增长19.27%、13.96%、12.81%；EPS分别为0.47元、0.54元、0.61元，当前PE约11.74倍至9.13倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 订单落地不及预期，应收账款回收不及预期，可能影响业绩释放。