> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医疗器械2026年中期策略总结 ## 核心内容 2026年中期，医疗器械板块整体承压，但政策支持与行业发展趋势表明其具备较大增长潜力。国家政策持续推动创新器械发展与出海进程，重点聚焦手术机器人、脑机接口、血透、一次性手套和口腔产业链等方向。板块估值处于历史低位，静待修复。 ## 主要观点 1. **创新突破** - 手术机器人：国产产品加速上市，医保政策落地推动行业渗透率提升，重点推荐精锋医疗、微创机器人、天智航、爱康医疗、春立医疗、三友医疗等。 - 脑机接口：多技术路径并行，政策推动商业化落地，建议关注博睿康、心玮医疗、可孚医疗、伟思医疗、翔宇医疗、麦澜德等。 2. **出海远航** - 血透产业链：国产替代加速，关注山外山、威高血净、三鑫医疗、天益医疗等具备海外潜力的公司。 - 一次性防护手套：行业提价周期明确，推荐英科医疗等龙头。 - 口腔产业链：推荐时代天使和爱迪特。 3. **政策支持** - 国家出台多项政策支持医疗器械创新，如缩短临床试验审批时间、优化注册流程、设立创新特别审查等，为行业发展提供政策保障。 - 医疗服务收费政策逐步落地，推动手术机器人与脑机接口商业化。 4. **行业趋势** - 医疗器械出口保持韧性，2024-2026Q1出口额持续增长。 - 血透市场渗透率提升空间大，国内厂商在耗材领域已占据主导地位。 ## 关键信息 ### 行业表现 - 医药生物行业2026年年初以来整体下跌11.86%，其中医疗器械板块下跌8.51%，中药II下跌11.27%。 - 医疗器械板块2025年收入增长0.2%，归母净利润下降14.2%；2026Q1收入增长4.3%，归母净利润下降13.4%。 ### 市场规模 - 全球手术机器人市场2019-2024年CAGR为22.4%，预计2030年达599亿美元；中国手术机器人市场CAGR为21.5%，预计2030年达508亿元。 - 中国脑机接口市场预计2029年突破105亿元，增速高于全球水平。 - 血液透析市场预计2030年达515.2亿元，其中血液透析器和血液透析机为主要增长点。 ### 技术与政策 - 手术机器人技术路径包括骨科、腔镜、口腔、神经外科等，国产产品在多个领域取得突破。 - 脑机接口分为侵入式、半侵入式和非侵入式，非侵入式占市场主导地位，但侵入式和半侵入式在临床转化方面取得重要进展。 - 医疗器械出口额保持增长，2024-2026Q1分别为576亿、597亿、148亿美元。 ### 投资主线 - **出海**：关注山外山、威高血净、三鑫医疗、天益医疗等。 - **产品矩阵完善**：关注威高血净、山外山等。 - **单品竞争力强**：关注威高血净、山外山、健帆生物、三鑫医疗、天益医疗等。 ## 风险提示 - 市场竞争加剧 - 研发不及预期 - 医疗事故风险 - 行业监管政策变化 - “两票制”与集中采购推行 - 国际贸易摩擦 ## 估值与盈利 - 医疗器械板块估值分位点处于近十年历史低位，安全边际较高。 - 2025年医疗器械行业收入同比增长0.2%，归母净利润同比下降14.2%；2026Q1收入增长4.3%，归母净利润下降13.4%。 - 医疗设备、医院、线下药店、医药流通、中药II等板块估值分位点均处于历史低位，具备投资机会。 ## 市场趋势与政策影响 - 国家政策推动医疗器械行业创新与出海，医保收费政策逐步落地，助力产品商业化。 - 血透行业渗透率提升空间广阔，国内厂商在耗材领域占据主导地位，设备领域逐步实现国产替代。 - 一次性防护手套行业竞争格局集中，盈利能力提升。 ## 重点公司分析 ### 手术机器人 | 公司名称 | 产品应用领域 | 2025年收入（亿元） | 2025年归母净利润（亿元） | 2025年毛利率 | 2025年净利率 | 出海情况 | |----------|----------------|------------------|--------------------------|--------------|--------------|----------| | 天智航 | 脊柱外科、创伤骨科 | 2.79 | -1.83 | 69.2% | -65.5% | 有 | | 微创机器人 | 关节/腔镜手术 | 5.51 | -2.50 | 48.4% | -45.3% | 有 | | 爱康医疗 | 关节骨科 | 14.82 | 3.39 | 60.5% | 22.9% | 有 | | 精锋医疗 | 腔镜手术、远程手术 | 4.56 | -0.89 | 66.0% | -19.4% | 有 | | 春立医疗 | 关节骨科 | 10.46 | 2.73 | 66.0% | 26.1% | 有 | | 三友医疗 | 脊柱外科 | 5.43 | 0.63 | 74.9% | 11.6% | 有 | | 澳华内镜 | ERCP机器人 | 7.74 | 0.11 | 65.2% | 1.5% | 有 | ### 脑机接口 | 公司名称 | 技术路径 | 核心进展 | 出海情况 | |----------|----------|----------|----------| | 博睿康 | 半侵入式 | 产品NEO获批上市 | 有 | | 心玮医疗 | 侵入式 | 产品样机完成动物实验 | 有 | | 可孚医疗 | 侵入式 | 投资纽聆氪医疗，布局仿生眼、仿生耳 | 有 | | 美好医疗 | 上游核心器件 | 为脑机接口客户提供商业化支持 | 有 | | 伟思医疗 | 非侵入式 | 完成全周期闭环神经康复体系 | 有 | | 麦澜德 | 非侵入式 | 与荣脑科技合作，布局脑机接口产品 | 有 | | 翔宇医疗 | 非侵入式 | 聚焦康复应用，拥有核心算法 | 有 | | 诚益通 | 侵入式与非侵入式 | 构建系统化解决方案，拓展非医疗领域 | 有 | | 爱朋医疗 | 非侵入式+侵入式投资 | 拥有便携式脑电图机、癫痫预警平台 | 有 | | 创新医疗 | 侵入式 | 面向医疗机构和居家康复的系统 | 有 | ### 血液净化 | 公司名称 | 业务情况 | 2025年收入（亿元） | 2025年归母净利润（亿元） | 2025年毛利率 | 2025年净利率 | 出海情况 | |----------|----------|------------------|--------------------------|--------------|--------------|----------| | 威高血净 | 血液净化耗材 | 37.69 | 4.82 | 40.2% | 12.8% | 有 | | 山外山 | 血液净化设备 | 8.07 | 1.46 | 50.2% | 18.1% | 有 | | 天益医疗 | 血液净化耗材 | 5.76 | -0.16 | 43.0% | -2.8% | 有 | ## 未来展望 - 手术机器人与脑机接口赛道具备长期增长潜力，政策与市场需求共同推动行业商业化。 - 血透、一次性手套、口腔产业链等出海方向具备增长空间，国内厂商正逐步扩大市场份额。 - 医疗器械板块估值处于低位，具备安全边际，有望随着政策与市场复苏迎来修复机会。