20181011-法国巴黎银行-CHILEAN_PENSION_FUND_FLOWS_SWITCHING_TO_RISKIER_PROFILES_10页_447kb

智利养老金基金流动分析总结

核心内容

本报告分析了2018年9月智利私人养老金基金（AFPs）的资产配置变化，重点关注其对本地和外汇市场的影响。报告指出，AFPs正在逐步将资产配置转向更具风险的类别，特别是股票和外汇固定收益。

主要观点

• 资产管理规模（AUM）增长：2018年9月，智利私人养老金基金的AUM同比增长5%，达到CLP135万亿（约USD197.6亿）。
• 股票配置上升：AFPs的外国股票持有量同比增长12%（约USD6.5亿），而本地股票增长4%（约USD1亿）。尽管月环比有所下降，但整体仍偏向股票。
• 固定收益配置下降：与去年同期相比，固定收益配置下降了2个百分点，但外汇固定收益增长9%（约USD2.4亿），而本地固定收益仅微增1%。
• 风险偏好转变：最激进的基金（Type A）资产增长13%（约USD3.6亿），而最保守的基金（Type E）资产下降11%（约USD3.7亿），表明整体配置向风险更高的基金倾斜，这一趋势自2017年9月开始持续。
• 投资组合结构变化：固定收益和股票分别占AUM的59%和40%，而其他投资类别占比极小，几乎可以忽略不计。
• 技术分析视角：报告认为，养老金基金已减少对智利本地利率的配置，使得市场定位更清晰。当前智利利率互换曲线陡峭程度较高，尽管预计未来将加息，但目前水平似乎过高，因此建议在短端进行接收操作，以获取较高的收益。

关键信息

• 资产配置趋势：AFPs持续调整投资组合，增加股票和外汇固定收益的配置，减少本地固定收益的比重。
• 风险转移：从2017年9月开始，AFPs开始向更激进的投资组合转移，这一趋势在2018年9月仍持续。
• 市场影响：AFPs对本地固定收益的配置减少，推动了CLPxCAM曲线收益率上升。
• 投资建议：基于当前市场状况，报告建议在短端进行接收操作，以获取正向收益，认为该策略的收益风险比具有吸引力。
• 法律免责声明：该报告不构成投资建议，也不应被视为独立研究。它可能涉及利益冲突，且不适用于非专业投资者。

投资组合分配

• 固定收益：占AUM的59%，其中本地固定收益占45%，外汇固定收益占14%。
• 股票：占AUM的40%，其中本地股票占11%，外汇股票占30%。
• 其他投资：占比极低，几乎可以忽略不计。

法律与合规声明

• 本报告由BNP Paribas集团的战略与经济学家团队撰写，不构成投资建议，且可能涉及利益冲突。
• 该报告不适用于加拿大、美国等国家的非专业投资者。
• 所有信息基于公开来源，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅用于信息目的，不构成任何交易承诺或法律义务。

美国披露信息

• 期权披露：期权是复杂金融工具，不适合所有投资者，可能涉及高风险。
• ETF披露：ETF投资涉及潜在跟踪误差、市场波动和费用等风险。
• 未注册证券：部分证券未在美国注册，仅限合格机构投资者（QIBs）或非美国人士购买。

英国与法国披露信息

• 本报告在英国由BNPP伦敦分行发布，受欧洲央行（ECB）和法国审慎监管局（ACPR）监管。
• 在法国，该报告由BNPP SA和BNPP Arbitrage发布，受ECB和ACPR监管，同时在德国由BNPP S.A.德国分公司发布，受ECB和ACPR监管，以及部分德国国家监管机构（如BaFin）监管。

总结

本报告提供了智利私人养老金基金在2018年9月的投资组合变化分析，指出其向风险更高的基金倾斜的趋势。报告强调了股票和外汇固定收益的配置增长，以及固定收益配置的减少，并基于市场状况提出了投资策略建议。同时，报告包含详细的法律和合规声明，确保其内容的适用性和专业性。