20160517-光大证券-有色金属行业2015年年报及2016年一季报总结：行业探底，曙光乍现_2mb

有色金属行业2015年年报及2016年一季报总结

核心内容

2015年有色金属行业整体表现低迷，金属价格全面下跌，行业盈利见底。2016年一季度行业出现触底反弹迹象，多个子板块盈利改善，显示出行业复苏的初步信号。

主要观点

2015年行业表现

• 整体趋势：2015年金属价格前高后低，行业营收下滑，净利润连续四年下降，行业处于低谷。
• 金属价格变化：基本金属如铜、铝、铅、锌、镍、锡分别下跌25%、17.5%、6.8%、27.1%、40.7%、26.7%。锂则因新能源汽车需求增长，价格上升52%，达到10.6万元/吨。
• 行业盈利情况：2015年行业实现营收10281.29亿元，归母净利润57亿元，同比下降66%。铝板块盈利11亿元，同比增长107%；铜板块盈利5.2亿元，同比下降88%；稀有小金属中，稀土亏损3.2亿元，钨亏损13.3亿元，锂盈利3.7亿元，同比增长72%。
• 财务状况：毛利率下降，但短期偿债能力略有提高，资产负债率维持平稳，经营活动现金流量同比下降。

2016年一季度行业表现

• 价格反弹：基本金属价格普遍反弹，锌和锡涨幅最大。锂继续走强，四川电池级碳酸锂价格上涨62.3%，达到17.2万元/吨。
• 行业复苏信号：一季度行业实现营收2067亿元，归属母公司净利润20.3亿元，同比增加49.2%，环比增加142.6%，显示行业正逐步走出低谷。
• 供给侧改革影响：自2015年11月起，各行业陆续公布减产计划，有效改善供需关系，推动金属价格上涨。
• 美联储加息落地：美元指数回调，对黄金等金属价格回升起到促进作用。

关键信息

2015年行业数据

• 营收：10281.29亿元，同比下降2.1%。
• 净利润：57亿元，同比下降66%。
• 金属价格跌幅：
  • 铜：25%
  • 铝：17.5%
  • 铅：6.8%
  • 锌：27.1%
  • 镍：40.7%
  • 锡：26.7%
• 锂价格涨幅：52%，达到10.6万元/吨。
• 行业盈利能力：铝板块扭亏为盈，铜板块大幅亏损，稀土、钨板块亏损严重。

2016年一季度行业数据

• 营收：2067亿元，同比下降2.3%。
• 净利润：20.3亿元，同比增加49.2%，环比增加142.6%。
• 金属价格涨幅：
  • 锌：15.6%
  • 锡：15%
  • 黑钨精矿：8.2%
  • COMEX黄金：14.9%
  • SHFE黄金：12.2%
• 锂价格涨幅：62.3%，达到17.2万元/吨。
• 行业复苏：供给侧改革和美联储加息落地是推动行业复苏的关键因素。

投资建议

• 板块选择：建议关注稀土、钨、锌和锡为第一梯队；铝、锂、黄金为第二梯队。
• 个股推荐：安泰科技（金属新材料）、天齐锂业（锂）、厦门钨业、章源钨业（钨）、广晟有色（稀土）、锡业股份（锡）、西藏珠峰（锌）、中金黄金（黄金）。

未来投资策略

• 自上而下：继续看好稀土、钨、锌、锡板块。
• 自下而上：关注业绩维持高速增长和盈利向上拐点的个股。
• 结合策略：选择具有高增长潜力和盈利改善的标的。

总结

2015年有色金属行业整体表现不佳，金属价格普遍下跌，行业处于低谷。锂作为小金属中唯一走强的品种，表现突出。2016年一季度，行业出现复苏迹象，金属价格触底反弹，锂、钨、黄金等板块表现强劲。供给侧改革和美联储加息落地是推动行业复苏的关键因素。未来，投资者应关注稀土、钨、锌、锡等板块，以及业绩增长和盈利改善的个股，以把握行业复苏机会。