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铅价或继续偏强运行

一、行情复盘及观点概述
国内铅市近期呈偏强运行态势，市场供需结构及宏观因素共同推动价格上行。4月19日长江有色市场1#铅均价17040元/吨，升贴水维持贴水505元/吨的低位水平，整体现货市场成交活跃度不高。

二、供需结构变化分析

1. 生产端：加工费持续低迷，国内冶炼厂生产积极性下降。3月精炼铅产量较上月微降4%，为7.15万吨。
2. 库存动态：上期所铅库存已回落至阶段性低位，而LME铅库存升至27.2万吨，升至近年高点。

三、基本面支撑因素
铅现货持续处于贴水状态，同时冶炼利润空间受限约束产量，构成价格上行支撑。宏观层面则观察美国货币政策变化及国内需求回暖迹象，短期铅价存在支撑。

四、风险提示
需关注美联储政策超预期变化、国内需求复甦不及预期等扰动因素。