20250203-华源证券-2025年1月金融数据预测_社融增量可能创单月新高_4页_804kb

2025年1月金融数据预测分析如下：

一、信贷投放情况

核心预测：

• 新增贷款：预计1月新增贷款465万亿元。
• 信贷结构：预计个人贷款增量6000亿，对公信贷增量405万亿。

影响因素：

• 政策因素："早投放早受益"驱动年初信贷投放节奏加快，全年大致遵循“4321”节奏。
• 利率因素：存量按揭利率下调阶段性缓解了提前还贷的压力，地产政策放松拉动按揭需求。
• 负面因素：2025年春节较早，可能导致单位活期存款提前减少，对信贷投放造成一定抑制，但整体信贷投放情况较好，体现为转贴现利率超2%。

二、M1与M2增速预测

• M2（广义货币）：预计1月末M2达3187万亿元，同比增速71%，增速较为平稳。
• M1（新口径）：自2025年起央行启用新口径M1，新增纳入个人活期存款及支付机构备付金。预计1月新口径M1同比增速12%，旧口径M1同比增速为−57%，差异主要源自春节错位对单位活期存款影响。

三、社融与经济展望

• 社融增量与增速：预计1月社融增量65万亿，同比多增（主要来自政府债券），增速为79%。
• 2025年展望：
  • 隐性债务置换缩信贷；
  • 政府债券融资扩大。
  • 社融整体平稳运行，增速小幅回落。

四、债市与货币政策分析

• 债市现状：
  • 当前各类债券收益率处于历史低位，已较为充分地反映2025年宽松政策预期；
  • 政策利率有可能进一步下调，推动来年债牛持续。
• 风险点：
  • 政府债券增发规模超预期导致供给压力与阶段性债市调整；
  • 若经济超预期复苏，可能引发债市下跌；
  • 理财、基金监管政策变动可能给债市带来波动。

风险提示

• 政府债券增发超预期；
• 经济复苏超预期；
• 金融监管政策变动影响。