20260228-华源证券-2026年2月金融数据预测_社融增速或延续小幅下行_4页_656kb

固收定期报告总结

核心内容概览

本报告由华源证券分析师廖志明撰写，日期为2026年2月28日，主要分析2026年2月金融数据预测及对债市的影响。

主要观点

1. 信贷投放与社融增量预测

• 新增贷款：预计2026年2月新增贷款为7500亿元，同比少增。1月信贷投放较多，2月信贷需求减弱。
• 贷款结构：
  • 个人贷款（短期）：预计减少3000亿元
  • 个人贷款（中长期）：预计减少1500亿元
  • 对公短期贷款：预计增加3000亿元
  • 对公中长期贷款：预计增加4500亿元
  • 票据融资：预计增加3000亿元
• 社融增量：预计2026年2月社融增量为1.99万亿元，同比少增。2025年2月社融增量为2.23万亿元。
• 社融增速：预计2026年2月末社融增速为8.1%，较2025年2月的增速有所回落。未来几个月社融增速可能继续小幅下滑，预计2026年末社融增速将降至7.5%左右。
• 全年社融预测：预计2026年全年社融增量约为35万亿元。

2. M2增速预测

• M2增速：预计2026年2月末M2增速为8.9%，相对平稳。
• M1增速：预计2月新口径M1增速为5.0%，环比基本持平。
• M1变化原因：2025年初至9月末M1增速持续回升，主要受股市回暖和同比基数走低影响；25Q4基数回归正常，M1增速明显回落；26Q1受基数低和股市活跃影响，M1增速可能小幅回升。

3. 债市展望

• 长债调整：2月底长债有所回调，主要因上海房地产政策放松引发交易盘止盈。
• 收益率预测：
  • 10Y国债收益率：预计在1.6% - 1.9%之间震荡
  • 10Y国债Q1目标点位：1.75%
  • 10Y国债Q2目标点位：1.70%
  • 30Y国债活跃券收益率：有望走向2.2%
• 配置盘与交易盘：当前交易盘长债持仓较少，配置盘无动力大幅压低30Y国债收益率，大行情需交易盘推动，或需等待风险偏好显著回落及政策利率下调。

关键信息

• 风险提示：

  • 出口超预期可能引发债市阶段性调整
  • 经济超预期复苏可能导致债市大跌
  • 理财委外监管政策及银行自营投资基金的监管与税收政策变动风险

• 图表信息：

  • 图表1：2026年2月M2增速环比略微回落
  • 图表2：2026年2月新增贷款7500亿，同比少增
  • 图表3：2026年2月社融增量1.99万亿，同比少增
  • 图表4：2026年2月末社融增速8.1%，未来一段时间可能继续小幅回落
  • 图表5：2018-2025年社融主要分项情况及2026年预测（亿元）

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入：相对市场基准指数涨跌幅在20%以上
  • 增持：相对市场基准指数涨跌幅在5% ~ 20%之间
  • 中性：相对市场基准指数涨跌幅在-5% ~ 5%之间
  • 减持：相对市场基准指数涨跌幅低于-5%
  • 无：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数超越市场基准指数
  • 中性：行业指数与市场基准指数基本持平
  • 看淡：行业指数弱于市场基准指数

• 基准指数：

  • A股市场（北交所除外）：沪深300指数
  • 北交所市场：北证50指数
  • 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）
  • 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数
  • 新三板市场：三板成指或三板做市指数

一般声明

• 本报告为华源证券研究所所有，属于非公开资料。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目的和财务状况。
• 本报告不构成投资建议，投资者需自行承担投资风险。

信息披露声明

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证券分析师声明

• 廖志明具有证券投资咨询执业资格，报告观点为个人看法，独立、客观出具。
• 本报告不涉及任何报酬与具体投资意见的直接或间接联系。