20250530-中辉期货-铁合金月报_成本支撑预期减弱_合金承压偏弱运行_33页_3mb

中辉期货铁合金月报总结

硅锰分析

供需情况

5月硅锰产量及开工率显著下降，南北产区均有工厂停产检修。内蒙日均产量维持同期偏高水平（134万吨），云南计划6月复产。预计5月全国总产量为74万吨。
铁水产量高位运行，但环比回落或见顶，对硅锰需求提供刚性支撑。主流钢厂5月采购价5850元/吨（较4月跌100元），采购量11600吨（环比增200吨）。粗钢限产政策持续扰动市场。

锰矿市场

南非出口限制消息短暂影响市场后缓解，锰矿成交清淡，工厂以按需补库为主。5月发运及到港量回升，疏港量高位回落。South32恢复发运但总量偏低，港口库存预计低位缓慢回升。

成本与利润

全产业亏损加剧，南方产区减产空间有限，需关注低成本地区开工情况。焦炭价格持续走弱，电价南北地区均有下降，宁夏6月电价下调预期仍在。

后市展望

硅锰成本支撑减弱，产业基本面改善受限于黑色系整体走弱。中短期市场或以寻底为主，价格维持弱势运行。上行驱动依赖“深度减产”或外部扰动，待基本面恢复后价格或反转。主力合约参考区间【5250,5800】。

硅铁分析

供需情况

5月硅铁产量及开工率大幅下降，全国总产量预计41-42万吨。钢厂利润支撑铁水产量高位，但硅铁需求面临季节性回落风险。河钢5月采购价5800元/吨（较4月跌150元），采购量2130吨（环比增430吨）。出口量同比下降显著，镁锭需求疲软。

成本与利润

内蒙、宁夏生产成本分别为5476元/吨和5427元/吨，生产利润为-156元/吨和-177元/吨。兰炭价格弱稳运行，原料端块煤价格疲软，陕西小料价格下降40元/吨。

后市展望

产业减产缓解供需矛盾，但需求季节性回落叠加成本支撑不足，市场继续寻底倾向。期货价格维持弱势运行，主力合约参考区间【5150,5500】。

市场动态

期货表现

5月硅锰/硅铁期货价格震荡回落，硅铁507合约收于5452元/吨（较本月高点跌535%），现货价格走弱。硅锰509合约收于5606元/吨（较本月高点跌733%），基差维持近平水状态。

库存与发运

天津港锰矿库存环比增加27万吨（合计3246万吨），仍处历史低位。5月进口量环比增长显著（4月累计进口88323万吨，同比降647%），加蓬、澳矿、南非进口量增幅突出（分别同比降647%、增3857%、增3551%）。

外盘报价

6月期矿报价整体下调，South32公布7月对华报价：南非半碳酸矿385美元/吨度，澳矿44美元/吨度。主要港口锰矿价差走扩。

风险因素

1. 粗钢产量压减政策执行力度
2. 工厂停产检修影响供给恢复
3. 澳矿发运量及价格波动
4. 电价调整对成本的影响
5. 出口政策变化及东南亚订单趋势
6. 期货持仓与TOP20席位变动