20241108-东吴证券国际经纪-银河娱乐-00027.HK-2024年三季报点评_业绩符合预期_黄金周表现亮眼_看好后续市场份额持续提升_4页_665kb

银河娱乐公司点评报告摘要（东吴证券香港）

总体评价

银河娱乐2024年三季报业绩符合预期，黄金周期间表现强劲，管理层对后续市场份额提升持乐观态度，并维持“买入”评级。

核心要点总结

业绩表现

• 2024年第三季度实现净收益1067亿港元，基本符合市场预期的1079亿港元。
• 娱乐服务净收益较2019年第三季度恢复至708%，其中博彩/非博彩（不含建筑材料）净收益分别恢复至2019年同期的773%和1184%。
• 总博彩收入达1015亿港元，恢复至2019年第三季度的708%。其中，贵宾博彩恢复至173%，中场博彩恢复至1137%，但贵宾博彩市占率较去年下滑21个百分点，原因是不利赢率和极端天气等因素影响。
• 2024年黄金周总博收同比增长超50%，市占率有望超20%。

财务数据

• 盈利预测：公司2024–2026年净收入预测分别为4562亿、5031亿和5349亿港元；经调整物业EBITDA预测分别为1275亿、1538亿、1666亿港元。
• 每股收益稳定增长：2024E为2.11港元，2025E为2.86港元，2026E为3.24港元。
• 估值：当前股价对应2024/2025/2026年EV/EBITDA值分别为115倍、95倍、88倍，目标价为466港元。

风险提示

• 澳门旅游业复苏不及预期
• 宏观经济增速放缓预期
• 海外博彩市场分流
• 贵宾业务恢复过程中的不确定性

未来展望

管理层对新物业开发充满信心，特别是2025年开业的嘉佩乐酒店将提升澳门高奢住宿体验，并吸引超高净值客户，未来在非博彩领域发展势头强劲。

投资建议

维持买入评级，考虑到公司业绩恢复前景和新物业开发，预计未来6个月股票表现有望相对强于市场。

财务数据摘要（百万港元）