20240819-东吴证券国际经纪-银河娱乐-00027.HK-2024年二季报点评_控费与营销举措发力_市场份额持续提升_4页_665kb

银河娱乐公司业绩点评

公司业绩略好于预期

银河娱乐公司（0027HK）在2024年第二季度业绩略高于市场预期。尽管其经调整物业EBITDA利润率较2019年同期仍有差距，但控费与营销举措持续发力，毛利率水平有所提升。

市占率连续提升

公司第二季度总博彩营收恢复至2019年同期的680%，贵宾博收市场份额提升至108%，总博收市占率达到189%。贵宾恢复速度较之前有所收窄，与行业差距缩小，管理层表示这主要得益于高端客户粘性提升及精准广告投放策略。

多元发展策略

银河娱乐积极拓展非博彩娱乐产业，投资于家庭娱乐体验，以增强长期竞争力。公司计划投入11亿港元用于物业翻新和建造，其中含有2025年中完工的奢华住宿项目及2027年完工的综合性娱乐设施。公司希望以一揽子家庭生活与娱乐服务扩展亚洲市场份额。

盈利预测与投资评级

预计银河娱乐2024至2026年度的净收入分别为4562亿、5031亿及5349亿港元，经调整物业EBITDA分别达到1275亿、1538亿和1666亿港元。当前股价对应2026年EV/EBITDA为70倍，目标价为466港元。分析师维持“买入”评级，认为公司在成本控制和市场扩张方面具有持续性竞争优势。

风险提示

公司面临不确定风险包括澳门旅游业复苏速度慢于预期、中国宏观经济增速低迷、海外博彩市场分流风险以及贵宾业务恢复不及预期等情况。