20241108-国盛证券-轻工制造消费Q3综述_市场竞争加剧_品牌策略分化_结构亮点可寻_11页_665kb

2024年第三季度轻工制造与消费行业综述

行业动态与机会

市场需求疲软与行业竞争加剧成为Q3主要特征，但细分领域结构性亮点显著。文具、卫生巾、眼镜、宠物食品、民用电工及口腔护理等行业表现分化。

细分领域表现

1. 文具行业
   日用品和办公用品消费增长乏力，文具线下终端销不动性，线上价格竞争激烈。晨光股份前三季度收入增长放缓，传统核心业务下滑2%，但晨光科技和九木扩张亮眼，Q4预计科力普边际改善、九木快速开店。

2. 卫生巾&口腔护理
   国产品牌崛起，份额快速提升。百亚股份Q3收入同比+51%，增长超预期，依托外省市场拓展和电商渠道。登康口腔毛利率同比提升，线上放量受益于产品结构优化。

3. 眼镜行业
   离焦镜价格下调，产品迭代加速。明月镜片Q3净利润增长近140%，高端布局造新增长点。博士眼镜门店扩张后企稳回升。

4. 宠物行业
   出口代工增长稳健，国内品牌高速成长。乖宝宠物、中宠股份成为亮点，Q3收入同比增幅分别达189%和356%。

5. 民用电工与婴童护理
   公牛集团逆势增长，毛利率小幅下降但转换器及墙开业务表现坚挺。润本股份Q3收入、利润双增长，新品驱动增长。

品牌策略分化

各公司销售费用率分化显著，百亚股份、登康口腔明显提升以抢占份额，而明月镜片主动优化费用控制。口

投资建议

维持公牛集团、百亚股份、登康口腔、晨光股份、明月镜片、乖宝宠物、博士眼镜等标的推荐等级，关注润本股份、倍加洁、中宠股份等。

风险提示

下游消费承压、行业扩容前景不明、海外市场波动等风险需重点防范。