20131126-申万宏源-自贸区投资机会分析专题报告_四_流_增量驱动四类投资机会_20页_760kb

四“流”增量驱动四类投资机会总结

核心内容

本报告聚焦中国（上海）自由贸易实验区的“自由”政策及其对“四流”（物流、资金流、信息流、客流）增量的推动作用，进而分析自贸区政策对相关投资机会的影响。报告认为，自贸区的自由政策将带动物流、资金流、信息流和客流的增长，从而为相关行业带来投资机遇。

主要观点

1. 自贸区“贵”在自由
   自贸区的核心价值在于“自由”，包括贸易自由、货物进出自由、货物存储自由、货币流通自由和人员进出自由。这些自由政策将形成“四流”增量效应，进而带动相关产业的发展。

2. 自由驱动“四流”增量
   自由政策将直接或间接推动物流、资金流、信息流和客流的增长，形成正反馈效应。物流、资金流和信息流的增加，将对客流产生积极影响，进一步促进自贸区相关经济活动。

3. 四类投资机会对应四流增量

   • 物流增量：受益于国际中转箱量增加，主要涉及港口仓储类企业。
   • 资金流增量：受益于融资租赁业务的发展，主要涉及金融租赁类企业。
   • 信息流增量：受益于跨境电商业务的提升，主要涉及跨境电子商务相关企业。
   • 客流增量：受益于国际中转旅客增加，主要涉及机场及航空运输类企业。

关键信息

1. 物流增量驱动港口仓储类业务增长

• 政策突破：允许部分外籍船从事沿海捎带业务，预计新增国际中转箱量90万TEU/年。
• 现状与影响：目前上海港国际中转箱量占比约5%，政策放开后有望提升。
• 受益企业：上港集团、华贸物流、建发股份等港口及物流企业将受益于物流增量。

2. 资金流增量推动融资租赁业务发展

• 现状与障碍：国内融资成本较高，且进口税费成本较高。
• 政策支持：允许设立SPV开展融资租赁业务，建立适应自贸区的外汇管理体制。
• 受益企业：远东宏信、中航投资等企业将受益于资金流增量，可借鉴UK Tax Lease模式降低融资成本。

3. 信息流增量促进跨境电商发展

• 现状与障碍：跨境电商交易规模占比仅为9.6%，进口占比更低（9.8%）。
• 主要原因：外汇支付繁琐、物流通关不便、售后缺失。
• 政策突破：自贸区将加快培育跨境电商服务功能，完善支付、物流、通关等支撑系统。
• 受益企业：东方创业、外运发展等企业将受益于信息流增量。

4. 四流驱动客流增长

• 现状与障碍：上海机场国际中转旅客占比仅为5%，远低于仁川机场（13%）和香港（30%）。
• 政策突破：期待国际中转免签政策及第六航权的放开，以提升国际旅客占比。
• 受益企业：上海机场等企业将受益于客流增长。

投资标的梳理

其他受益城市

除了上海，天津、厦门、珠海、深圳、广州等城市也有望成为自贸区申请城市，将受益于“四流”增量带来的投资机会。

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