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报告摘要

本文档为2018年1月16日的市场分析报告，涵盖中国、印尼、马来西亚、新加坡、泰国等地区的股票及市场动态，重点分析了北京首都国际机场（694 HK）和PP London Sumatra Indonesia（LSIP IJ）的财务表现与未来展望，同时列出了主要指数、关键财务指标及投资建议。

最新动态：
- 与母公司签署了新的运营协议，包括国际免税店管理协议、资产转让协议及GTC资产租赁协议。
- 国际免税店收入预期为Rmb2.4b（2018年2月至12月），低于此前Rmb3.0b的预期。
- 净利润预计影响为-2.6%（2018年）和+2.3%（2019年）。
- 建议“BUY”，目标价调整为HK$15.30，较之前HK$15.70有所下调。
财务表现：
- 2017年净利润为Rmb2,432亿，同比增长22%。
- 2018年净利润预计为Rmb2,879亿，较2017年增长约18.4%。
- 2019年净利润预计为Rmb2,727.7亿，较2018年略有下降。
关键财务指标：
- 2018年EPS为66.5 Fen，PE为14.8倍。
- 2019年EPS预计为63.0 Fen，PE为15.7倍。
- 现金流稳定，2018年经营现金流为Rmb5,158.9亿，投资现金流为负。
- 债务与股权比率下降，2018年净债务/股权为8.3%，2019年预计为-0.3%。
- 股息收益率2018年为2.7%，高于上海机场的1.3%。
投资建议：
- 建议长期持有，因估值吸引且未来增长潜力大。
- 股价近期下跌9%，是买入时机。
- 预期国际免税收入增长及2019年大兴机场运营将改善收入结构。

最新动态：
- 2018年利润将受益于125公顷土地销售，预计带来Rp63亿额外收益，占2018年盈利的8.9%。
- 2017-18年产量增长放缓，受El Nino影响。
- 预计2018年FFB产量将增长8.0%至约417,640吨。
财务表现：
- 2017年净利润为Rp734亿，2018年预计为Rp710亿，同比下降3.3%。
- 2017年EPS为Rp107.7，2018年预计为Rp104.1。
- 2018年PE为13.0倍，2019年PE为13.2倍。
关键财务指标：
- 2018年净利率为17.3%，高于2017年的16.8%。
- 2018年EBITDA为Rmb1,180亿，2017年为Rmb1,258亿。
- 资产负债表显示净债务/股权为-19.8%（2018年），2019年预计为-24.5%。
- 2018年预计CPO价格为RM2,400/吨，市场可能在中年出现供过于求。
投资建议：
- 维持“HOLD”，目标价调整为Rp1,440，基于14倍2019年PE。
- 土地销售收益可能不会持续，2018年CPO价格下跌是主要风险。

电信行业：
- 服务收入预计增长2%，主要得益于稳定的后付费业务和合理的市场竞争。
- 可能发生并购，激发市场。
- 维持“MARKET WEIGHT”。

新加坡航空（SIA SP）：
- 建议“BUY”，因载客率持续改善。
- 目标价为S$11.90，当前股价为S$11.07。
Wilmar International（WIL SP）：
- 预计2017年第四季度核心净利润为US$360m-380m，环比略有上升但同比下滑。
- 预期热带油业务收益改善。

指数	前收盘	1日变动	1周变动	1月变动	YTD变动
DJIA	25803.2	0.9	2.0	4.7	4.4
S&P 500	2786.2	0.7	1.6	4.1	4.2
FTSE 100	7769.1	-0.1	0.9	3.7	1.1
AS30	6187.7	0.2	-0.8	1.7	0.3
CSI 300	4225.2	0.0	1.6	6.1	4.8
FSSTI	3536.4	0.5	0.7	3.5	3.9
HSCEI	12470.4	0.0	1.9	9.7	6.5
HSI	31338.9	-0.2	1.4	8.6	4.7
JCI	6382.2	0.2	-0.1	4.3	0.4
KLCI	1825.9	0.2	-0.3	4.2	1.6
KOSPI	2503.7	0.3	-0.4	0.9	1.5
Nikkei 225	23714.9	0.3	0.0	5.2	4.2
SET	1822.7	0.7	1.7	6.1	3.9
TWSE	10956.3	0.7	0.4	4.4	2.9
BDI	1279	-1.8	-7.7	-21.0	-6.4
CPO (RM/mt)	2494	-1.2	-1.9	4.0	4.3
Brent Crude (US$/bbl)	70	0.5	3.6	11.0	5.0

2018年1月17日：
- 北京首都国际机场集团午餐会（884 HK）
- 马来西亚CMS公司午餐会（CMS MK）
2018年1月17-18日：
- 马来西亚1H18战略与展望分析师会议
2018年1月22-23日：
- 马来西亚PTT PCL路演（PTT TB）
2018年1月23日：
- 新加坡交易所集团午餐会（SGX SP）
- 中国医疗行业分析师会议
2018年1月24日：
- 泰国BCPG公司午餐会（BCPG TB）
2018年1月29日：
- 马来西亚UMW Oil & Gas午餐会（UMWOG MK）
- 马来西亚1H18战略与展望分析师会议（Hong Kong）

公司名称	股票代码	当前价（lcy）	目标价（lcy）	潜在变动（%）
CSPC Pharma	1093 HK	17.74	20.10	+13.3
China TCM	570 HK	4.72	5.91	+25.2
Miltra Adiperkasa	MAPI IJ	6,625.00	7,800.00	+17.7
Gabungan AQRS	AQRS MK	2.04	2.47	+21.1
Keppel Corp	KEP SP	8.12	8.75	+7.8
OCBC	OCBC SP	13.08	14.88	+13.8
Siam Cement	SCC TB	504.00	600.00	+19.0

公司名称	股票代码	当前价（lcy）	目标价（lcy）	潜在变动（%）
Great Wall Motor	2333 HK	9.45	4.70	-50.3
Hartalega	HART MK	11.06	8.04	-27.3

国家/地区	2016	2017F	2018F
美国	1.6	2.5	2.5
欧元区	1.7	1.8	1.6
日本	1.0	0.9	1.2
新加坡	2.0	2.4	2.5
马来西亚	4.2	5.0	4.9
泰国	3.2	3.3	3.3
印尼	5.0	5.2	5.5
香港	1.9	2.0	2.0
中国	6.7	6.6	6.3
CPO (RM/mt)	2,653	2,600	2,400
Brent (US$/bbl)	52	58	60

北京首都国际机场（694 HK）和PP London Sumatra Indonesia（LSIP IJ）是文档重点分析的两家公司。
两家公司均面临2018年收入增长放缓的压力，但北京首都国际机场的长期增长前景良好，建议“BUY”；PP London Sumatra Indonesia因土地销售收益，建议“HOLD”。
市场指数整体呈现上涨趋势，但部分指数如FTSE 100、AS30等出现小幅波动。
投资建议强调关注CPO价格波动、市场供需变化及公司运营效率提升。

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