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2017年风力发电行业研究报告总结

一、核心内容概览

2016年，中国风电产业发展保持良好势头，新增装机容量达到1930万千瓦，累计并网装机容量为1.49亿千瓦，同比增长15.50%。风电已成为中国继煤电、水电之后的第三大主力电源，其年发电量从2009年的276亿千瓦时增至2016年的2410亿千瓦时，占比从0.76%上升至4.00%。

中国风能资源丰富，陆上70米高度风功率密度≥300瓦/平方米的区域技术可开发量约为26亿千瓦，已并网风能仅占可开发总量的5.73%（未考虑海上风能）。全国风力发电标杆上网电价在2016年12月下调，以促进风电产业发展，具体电价见表1。

二、主要观点与关键信息

1. 区域布局与电价政策

• 主要开发区域：内蒙古、新疆、河北、甘肃、吉林、宁夏等。
• 区域装机占比：西北地区17%、华北地区21%、华东地区22%、西南地区22%、中南地区10%、东北地区8%。
• 弃风限电问题：2016年弃风电量达497亿千瓦时，弃风率17%，主要集中在“三北”地区。
• 海上风电：发展缓慢，2016年装机容量仅163万千瓦，以江苏潮间带风电为主，未来有望加速发展。

2. 上游产业与整机制造

• 主要整机制造商：金风科技、远景能源、明阳风电、联合动力、重庆海装、湘电风能、上海电气等。
• 市场集中度：2016年新增装机容量中，金风科技和远景能源市场占有率近一半，行业集中度提升。

3. 发电成本与竞争力

• 度电成本：中国陆上风电平均成本为74美元/兆瓦时，高于煤炭发电（44美元），但低于天然气发电（113美元）。
• 成本下降趋势：受益于技术进步和设备成本降低，风电成本逐年下降，海上风电成本下降更快。
• 未来成本影响：煤价上涨和火电环保投入增加将推动火电成本上升，风电相对竞争力增强。

4. 行业竞争格局

• 开发商类型：包括中央电力集团、中央能源企业、地方电力企业、港资/民营企业和外资企业。
• 市场集中度变化：五大发电集团新增装机占比从2015年的49.9%下降至2016年的37.2%，地方能源企业和民营企业逐渐崛起。

三、发债企业信用分析

1. 装机与发电情况

• 装机增长：2016年样本企业装机规模均增长，中广核风电增速最快，达26.58%。
• 发电量提升：龙源电力、大唐新能源、华能新能源发电量均有所提升，中广核风电略有下降。

2. 财务与盈利状况

• 营业收入增长：2016年4家样本企业营业收入均增长，龙源电力增长13.53%。
• 利润总额变化：大唐新能源利润总额增长158.71%，主要受益于增值税退税；中广核风电利润略有下降。
• 营业利润率下降：所有样本企业营业利润率均下降，但仍保持较高水平。

3. 资本结构与偿债能力

• 高负债运营：样本企业资产负债率均高于65%，其中大唐新能源高达80.08%。
• 偿债能力：尽管负债率高，但样本企业股东背景实力强，现金流稳定，整体偿债风险不大。

四、行业展望

• 政策支持：国家能源局发布《风电发展“十三五”规划》，提出到2020年底累计并网装机容量达2.1亿千瓦以上，年发电量达4200亿千瓦时。
• 挑战与机遇：短期内面临弃风限电、上网电价下调、补贴资金缺口及海上风电开发成本高等问题；但随着技术进步和政策扶持，风电行业有望持续发展，成为能源结构优化的重要力量。