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冠通研究：塑料震荡下行报告摘要

市场研判

供需面

• 供应端：裕龙石化HDPE等检修装置重启，塑料开工率升至92%左右，较去年同期增加3个百分点，处于偏高水平。
• 需求端：
  • 农膜订单小幅回落，棚膜与地膜需求处于历年低位。
  • 节假后包装膜订单回落，PE下游开工率仍为近年最低。
• 库存情况：1月初石化小幅累库，当前库存偏低；布伦特原油上涨至77美元/桶，乙烯价格环比持平。

期现表现

• 期货2505合约：减仓震荡下行，最低7856元/吨，收于7867元/吨（60日均线下方），持仓减少。
• 现货市场：PE价格涨跌互现，主流品种报价7920-9350元/吨。

基本面跟踪

• 供应恢复：裕龙石化等装置复产，但新增产能逐步释放尚未形成显著影响。
• 需求季节性：农膜需求进入收尾阶段，区域价差明显（如华北上涨，华南稳定）。
• 宏观情绪：中共中央政治局会议提出逆周期调节，提振市场情绪，但制造业PMI小幅回落，新增订单仍有限。

宏观影响

• 政策面：积极财政政策与宽松货币政策预期支撑情绪。
• 原料端：寒冷天气推动取暖油需求，带动原油震荡上行。
• 下游动态：采购谨慎，现货标品供应偏紧，部分市场开始让利成交。

结论

短期塑料以震荡偏空为主，核心矛盾在于需求未改善与供应逐步恢复之间的博弈，建议逢高空配。

注意事项

• 投资需谨慎，本公司具备期货咨询资格，详情参见免责条款。
• 数据来源：博易大师、Wind，2025年1月8日。