20240315-国盛证券-营收_收款超预期_企业招聘需求向好_3页_683kb

报告摘要

标题：BOSS直聘（BZO） - 营收、收款超预期，企业招聘需求向好（2024年年报点评）
业绩亮点：
- 财务表现超出预期：FY2023营收595亿元，同比增长319%；经调净利润216亿元，增长1697%。
- 季度表现强劲：Q4营收158亿元（yoy+460%），净利润62.9亿元（yoy+9565%）。
- 2024年一季度预测：营收164-167亿元，yoy+283%-307%，春招旺季或进一步增长。
业务驱动因素：
- 付费企业数量创新高：截至2023年底达520万（同比+444%），中小企业客户占比提升。
- 蓝领和下沉市场增长：蓝领收入占比达34%，二线以下城市收入贡献超60%。
- 其他服务业务增长：2023年全年在线招聘服务营收589亿元（yoy+320%），候选人增值服务营收6.29亿元（yoy+263%）。
盈利能力：
- 2023Q4 经调净利率达398%，毛利率82.6%，销售费用率显著下降（YoY-35.6pcts）。
- 财务指标：2024/2025/2026年经调净利润预测为231/277/334亿元，增长分别为+70%/+200%/+207%。
- 技术投入与成本优化：ARPU持平，营销效率提升，业务规模扩大支撑盈利。
业务趋势：
- 春节后需求反弹：蓝领和中小企业招聘需求持续增长，新增职位和在线职位同步创新高。
- 下沉市场扩张：技术投入和产品升级增强对多变需求的适配能力。
公司动态：
- 2024年3月20日宣布新一轮股票回购计划，显示发展信心。
投资建议：
- 维持“买入”评级，目标P/E从58倍降至22.7倍，基于营收规模持续扩大、需求保持高增长、ARPU提升。
风险提示：
- 付费用户增长不及预期、销售/研发费用投入影响毛利率。