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2021年第四季度甲醇市场展望总结

核心内容

2021年第四季度，甲醇市场受到多重因素影响，呈现出较强的上涨趋势。主要驱动因素包括成本端的大幅抬升、能源紧张预期以及供需格局的变化。同时，市场也存在一定的下跌风险点，如能源紧张缓解、货币因素变化等。

主要观点

• 成本端支撑强劲：动力煤价格的大幅上涨对甲醇成本端形成强力支撑，尤其是在双控政策下，煤炭供应紧张使得甲醇成本显著上升。
• 能源紧张预期：拉尼娜现象导致冷冬概率较高，全球能源紧缺加剧，特别是天然气价格的飙升，使得甲醇作为能源紧张的炒作标的物受到市场关注。
• 进口量预期下降：四季度甲醇进口量预期较低，主要由于全球天然气供应紧张，尤其是欧洲天然气库存不足，导致非伊货源分流。
• 供需格局变化：由于双控政策影响，内地甲醇产能受到压制，而港口MTO工厂也因限电问题大幅降负荷，导致甲醇价格持续上行。
• MTO需求变化：沿海MTO需求疲软，但内陆MTO在限电放松后可能迎来反弹，港口甲醇价格可能因供需调整而形成新的平衡。
• 传统下游需求：传统下游如甲醛、二甲醚、MTBE、醋酸等需求有所回升，但整体对甲醇的拉动有限，主要受成本端和能源紧张影响。

关键信息

供给分析

• 国内产能投放周期阶段性见顶：2021年上半年国内新增产能较少，且受双控政策影响，部分装置检修或降负荷，预计四季度新增产能有限。
• 国际产能投放：2021年国际新增产能约435万吨，2022年预计投放826.5万吨，但当前国际产能受限于天然气供应，难以提供明显增量。
• 煤炭端支撑：动力煤价格持续上涨，对甲醇成本形成有力支撑，且冬季供暖需求增加，煤炭供应紧张可能持续。
• 天然气制甲醇利润下降：欧洲天然气紧缺导致天然气制甲醇亏损，影响国际甲醇供应。

需求分析

• MTO需求疲软：沿海MTO受限电影响，开工率较低，而内陆MTO因政策限制也未能满负荷生产。
• 传统下游需求：甲醛、二甲醚、MTBE、醋酸等传统下游需求有所回升，但整体对甲醇的拉动有限。
• 需求不确定性：部分无法统计的需求量增加，如燃烧需求，成为甲醇价格上涨的重要因素。

市场展望

• 四季度建议做多：由于成本端支撑和能源紧张预期，四季度甲醇市场预计保持偏强势状态，建议只做多不做空。
• 下跌风险点：若能源紧张缓解或货币因素变化，甲醇价格可能面临回调风险。
• 期现套利机会：由于港口与内地的套利窗口仍保持打开，期现正套或有走强空间。

重要数据与图表

• 甲醇价格走势：三季度甲醇价格持续上涨，2201合约一度接近3800元/吨。
• 1-5价差：三季度1-5价差明显高于往年，反映天然气紧张和西北产量受限。
• 基差变动：甲醇01合约基差维持在-120到-80之间，显示现货与期货价格的紧密关系。
• 检修情况：三季度多个MTO装置检修，导致甲醇需求损失，影响价格走势。
• 开工率：甲醇开工率维持在较高水平，但部分装置受限电和双控影响，开工率下降。

结论

2021年第四季度，甲醇市场预计保持偏强势状态，主要受成本端和能源紧张预期驱动。虽然存在下跌风险点，但整体来看，市场仍偏向做多。建议投资者密切关注能源供应和政策变化，以把握市场走势。