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中原证券晨会聚焦报告总结（2025年07月21日）

报告整体概述

• 发布机构：中原证券股份有限公司
• 核心观点：中国经济延续温和复苏，政策持续发力；A股市场震荡上行，建议均衡策略，关注成长型行业与中报超预期标的。

政策动态梳理

1. 金融监管政策

   • 金融监管总局提出强化金融供给支持，优化消费、投资、外贸金融服务，推动新质生产力发展。
   • 国家发改委等七部门实施外商再投资税收支持措施，促进资本流入。
   • 工信部等规范新能源汽车产业秩序，加强价格监测及供应链优化。

2. 宏观经济数据

   • 经济复苏：核心CPI持续修复，PPI降幅收窄，消费与投资为动力。
   • 美联储动向：维持利率不变，降息路径未明确，全球风险偏好待观察。

市场表现分析

• A股震荡上行

  • 涨跌分化显著，成长行业（软件、通信、半导体）表现优于传统蓝筹。
  • 北向资金流入、ETF规模增长、保险资金托底，支撑市场中长期布局。

• 行业重点

  • 煤炭、有色金属行业领涨（近期市场）；成长板块如汽车、电力、AI相关产业链（如晶圆厂设备）活跃。

行业动态简报

1. 国产替代与技术创新

   • 鎏 AI芯片及EDA工具禁令解除，推动半导体国产化进程；英伟达GB300出货加速AI算力需求。
   • 国产系统替代进展：鸿蒙生态扩展至2500款应用，汽车零部件国产化加速。

2. 消费与制造动态

   • 食品饮料：板块转跌，但预制菜、保健品、乳制品个股表现突出，价量分化显著。
   • 新能源：国内新增光伏装机创新高，钙钛矿电池效率突破；非洲猪瘟影响下农产品价格波动压力存续。

3. 前沿科技

   • AI 眼镜市场爆发，预计2025年销量达350万台；半导体设备国产化持续推进。

投资建议汇总

• 均衡配置：中报业绩超预期的成长股为主，兼顾大盘蓝筹防御性。
• 行业偏好：金融科技（如华大九天）、新能源（如光伏主辅材）、通信（光模块、AI手机链）、消费（零食、保健品）布局。
• 风险提示：海外政策不确定性、行业库存反弹、技术迭代不及预期为关注点。