公募产品发行盘点与展望：方兴未艾，迈入高质量发展-20231201-华鑫证券-40页_2mb

公募产品发行盘点与展望：迈入高质量发展期

一、国内公募十年发行回顾

• 整体发行：呈现周期性，节奏由权益产品主导，与Wind全A走势吻合。2015年灵活配置型爆发，2019-2020年受益流动性和资产浪潮，2021年Q1达到顶峰后回落，2022年起显著回落进入高质量发展期。
• 主动权益基金：
  • 爆发期与权益牛市同步，在核心资产牛（2020-2021）成就了消费、医药、新能源等赛道产品，随后两年以上低迷。
  • 2023年新发行产品偏向价值类和均衡型，募集规模总体处于低位。
• 被动权益产品：
  • 自2019年起高速发展，ETF和指数增强产品快速布局。
  • 科创、ESG、跨境ETF成为主流，宽基和红利主题产品受青睐。
• 债券基金：
  • 发行平稳，纯债和固收+类产品受益利率下行和净值化转型需求。
  • 2021-2023年仍保持较高发行频率，纯债+固收+成为长期方向。
• QDII/FOF/另类：
  • 2021年后QDII和FOF发行显著回落，但全球化资产配置和养老Y份额推动仍是长期趋势。

二、未来发行趋势展望

• 权益产品：
  • 随居民财富权益配置提升、养老金入市，公募权益产品需求增加，特别是杠杆牛驱动下发行周期性回暖。
  • 被动化趋势加快，宽基ETF、红利、产业Beta将成为重点布局方向。
• 债券类：
  • 低利率环境下固收+产品更受青睐，纯债类产品短期将因经济增长预期向好而倾斜。
• 其他类型：
  • QDII配置全球化资产需求增长，美联储流动性宽松背景有望提振。
  • FOF在养老金推动下，若费用定位清晰，将再次成为财富管理重要载体。

三、他山之石：美国公募市场启示

1. 市场表现与发行趋势：
   • 股权/债券周期显著影响公募产品发行，低利率时代被动化、费用下降趋势明显。
2. 费率改革：
   • 美国基金费率从20世纪80年代到2022年显著下降，国内费率仍较高，未来降费和浮动费率机制是重要趋势。

总结：公募市场从规模扩张进入周期转型和主动价值回归阶段，未来需通过被动化、降费管理、养老配置等实现高质量发展。