银行业中期策略：预期渐收敛，配置价值延续-240628-湘财证券-36页_4mb

银行业中期策略分析总结

市场回顾：高股息投资推升银行估值。2024年上半年，申万银行指数上涨15%，跑赢沪深300指数136个百分点，主要得益于高股息投资和政策推动。一季度由避险情绪与高股息主导，二季度则因经济复苏和政策预期表现波动，房地产政策升级提升了估值安全性。

监管政策：当前政策以防风险和调结构为主，逆周期调节相对克制。中央财政扩张托底经济，房贷利率定向调整，信贷规模趋缓但有助于优化资产负债表。房地产融资协调机制继续推进，地方国企收储政策缓解流动性压力，支持银行资产质量改善。

经营展望：银行经营面临减速转型和结构调整压力。息差压力持续存在，但非息收入增长有所提升，尤其债券投资和理财业务贡献增加。区域银行因资产结构灵活，利润增长相对更有韧性，全年贷款增速预计降至90%-95%。

投资策略：资本市场政策支持下，银行股高股息优势延续。建议关注估值安全高、资产质量优的国有大行和地区性银行，维持行业“增持”评级，动态股息率有望提升，风险需警惕经济下行及信用风险释放。

总结：当前银行资产质量收敛、息差下行但非息收入增补，政策托底经济有望延续高股息收益与估值稳定性。