20241120-中泰证券-10月中债登_上清所托管数据点评_银行保险大幅增持_基金继续减持信用_10页_1mb

2024年10月中债登、上清所债券托管数据总结

核心内容

2024年10月末，中债登与上清所债券总托管量达到154万亿元，环比增加1.3万亿元，但环比增幅较上月减少7125亿元。整体来看，利率债和信用债托管量有所增加，而同业存单托管量减少，显示债市资金配置结构发生变化。

主要观点

• 利率债托管量增加但增幅回落：10月利率债净融资环比减少约3500亿元，托管量环比增加1.3万亿元，但增幅较9月有所放缓。其中，国债、地方债和政金债托管量分别环比增加3521亿元、6727亿元和2902亿元。
• 信用债净融资由负转正：10月信用债净融资为513亿元，环比由负转正，托管量环比增加80亿元。
• 同业存单托管量减少：10月同业存单净融资为-1116亿元，托管量环比减少1172亿元，为近5年最大减持。
• 主要投资机构持债变化：
  • 商业银行：仍是最大买盘，增持利率债和信用债，减持同业存单，地方债增持规模大幅下降。
  • 保险：增持利率债和信用债，成为第二大买盘，加速配置地方债和同业存单以外的券种。
  • 广义基金：增持规模明显减小，加速减持信用债，显示类固收产品负债端波动。
  • 券商：小幅增持利率债，减持信用债和同业存单。
  • 政策行：大幅减持同业存单，托管量环比减少。
  • 境外机构：延续大幅净卖出，减持利率债和同业存单，信用债环比减少。

关键信息

1. 债券托管量变化

2. 各机构持债变动

3. 分券种托管量变化

• 利率债：

  • 国债：+3521亿元
  • 地方债：+6727亿元
  • 政金债：+2902亿元

• 信用债：

  • 企业债：+1034亿元
  • 短融：-85亿元
  • 超短融：-480亿元
  • 中票：-115亿元

• 同业存单：

  • 全部类型：-1172亿元

4. 杠杆率变化

• 杠杆率回落至107.9%：为2016年以来的36%分位数，显示非银机构赎回压力增大，银行与非银流动性分层明显。

小结

2024年10月，债市托管量环比增加，但增幅有所放缓。利率债和信用债托管量增加，而同业存单托管量减少。主要投资机构中，商业银行仍是最大买盘，保险成为第二大买盘，广义基金、券商和政策行则呈现不同程度的减持或小幅增持。境外机构延续大幅净卖出，显示外资对国内债市信心不足。杠杆率回落至107.9%，表明市场流动性分层加剧。

风险提示

• 数据口径可能存在误差
• 数据更新可能不及时

投资评级说明

行业评级同上，具体基准指数根据市场不同有所调整。

重要声明

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