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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2017年11月23日，聚焦于市场动态、行业分析与公司点评，重点分析了市场制度改革、对外开放、主要市场指数表现、大宗商品价格、外汇商品价格、新股发行动态以及限售股解禁情况等内容。此外，还对中航资本进行了详细分析，提出了投资建议。

主要观点

市场制度改革与开放

• 证监会表示将持续改革股票发行和退市制度，以提高上市公司质量。
• 引导长期资金入市，强化发审委监督，进一步利用全球资源。
• 放宽外资对金融机构的持股比例，预计吸引国际财团加大在华金融领域布局。
• 完善A股并购境外中资企业制度，有助于提升内地资本市场吸引力。

大宗商品与外汇市场

• 波罗的海航运指数上涨11.00点，显示航运市场活跃。
• NYMEX原油收盘57.09美元，净涨0.71美元。
• COMEX黄金收盘1280.1美元，净涨3.20美元。
• LME铝下跌4.00点，LME铜上涨81.00点。
• CZCE动力煤上涨0.20元，DCE焦炭上涨76.00元。
• SHFE螺纹钢上涨54.00元。
• CBOT黄豆下跌1.20美元，CBOT小麦上涨3.00美元，CBOT玉米上涨0.40美元。
• 美元指数下跌0.11，美元/人民币下跌0.0066，欧元/人民币下跌0.0036，欧元/美元上涨0.0005，美元/日元下跌0.18，英镑/美元上涨0.0004，美元/港币持平。

中航资本 (600705)

• 作为中航工业集团旗下唯一上市金控平台，金融牌照资源丰富，具备较强的项目资源和内部协作优势。
• 2017年11月初完成1.05亿元员工持股计划，激发员工积极性，提高公司运营效率。
• 计划发行48亿元可转债，用于信托和证券板块增资，提升资本实力与市场竞争力。
• 2017年前三季度租赁资产同比增长超30%，规模首次突破800亿元，跻身行业前十。
• 信托资产规模突破6200亿元，净利润同比增长接近30%，预计2018年业绩将延续高增长。
• 中航证券资本金不足，限制其业务拓展，增资后有望提升竞争力。
• 中航财务公司利润受发动机业务剥离影响，但依靠集团支持，未来有望恢复增长。

关键信息

市场指数表现

新股发行动态

本周限售股解禁明细

投资建议

公司评级

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

中航资本

• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.32元、0.41元、0.52元。
• 复合增长率：未来三年归母净利润将保持26%的复合增长率。
• 目标价：按分部估值法测算公司总市值将达到753.9亿元，对应目标价8.40元。
• 投资建议：给予“买入”评级。

风险提示

• 公司金融板块增资或慢于预期。
• 行业监管政策趋严，可能限制业务规模扩张。
• 市场行情下跌可能影响公司投资业绩。

重要声明

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