20250831-国泰期货-全国碳市场_活跃度如期攀升_碳价偏弱运行_5页_1mb

全国碳市场年度分析：活跃度提升显著，价格维持偏弱运行

核心摘要：

• 八大关键影响因素

  1. 履约驱动： 核定配额发放节点已过，重点排放单位集中启动履约采购，驱动CEA交易活跃度提升。
  2. 成交意愿： 8月前成交意愿仍显不足，预计碳价维持震荡。9月底起，履约压力逐步显现，上涨动能有望释放，价格有望进入趋势性回升阶段。
  3. 活跃标的： CEA24因强制流通时间特殊性，本周成交占比显著提升，已成为最活跃标的。
  4. 大宗/协议价差： 成交价偏低影响综合价格，推动平均价格下行，而CCER挂牌价高于CEA挂钩配额，表明CCER溢价率持续走阔。
  5. 市场结构： 本周挂牌协议成交量占比下降，大宗协议成交占比小幅下降，单项竞价成交活跃但量小。

• 主要数据：

  • 本周价格： 综合价格周环比跌1.43%，大宗协议周均价环比跌3.56%。CCER价格周环比回弹10.27%。
  • 交易活跃度： 全国碳市场周度总成交量环比大涨165%，CCER成交量环比飙涨1932%。
  • 当前标的： CEA24成交占比升至约60%，成交基准价69.24元/吨，CEA24流拍率创新高，显示竞争激烈。
  • 未来展望： 首批CCER登记减排量948万吨公布，对市场活跃度或有影响。

• 核心观点总结：

  • 短期趋势： 8月碳价预计维持震荡格局，受制于配额释放缓慢和成交意愿不足。
  • 长期趋势： 9月底履约压力加大后，上涨动能预期增强，碳价进入修复性上行周期。
  • 投资建议： 投资者可在9月底前分批逢低采购配额，以规避履约成本风险。
  • 风险提示： 重点关注非理性预存、抛售盘增加、跨行业套利、CCER供应过剩等风险因素。

免责声明： 本报告基于公开信息和分析观点，不构成投资建议，市场风险自负。