20140731-申万宏源研究_香港_-海外研究部晨会纪要_15页_454kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告是2014年7月31日由海外研究部发布的Daily Insight，包含对多个中国互联网和金融公司的二季度业绩前瞻，以及对行业的整体分析。报告分为多个部分，涵盖不同公司及行业的投资观点、催化剂、风险提示和评级调整等内容。

主要观点与关键信息

1. 欢聚时代（YY US）

• 核心驱动力：音乐业务表现强劲，是短期业绩的主要来源。
• 在线教育：正在初期发展，通过高收入分成吸引知名教师，预计长期增长潜力。
• 偶像天团：1931女子偶像天团首次在YY平台演出，获得好评，有助于拓展线下用户。
• 财务预测：
  • 收入预计为7.51亿元（同比上升83.6%）。
  • 调整后净利润预计为2.12亿元（同比上升70.2%）。
• 盈利预测：
  • 2014年调整后盈利为15.9元/ADS，2015年为22.7元/ADS，2016年为30元/ADS。
• 目标价：从85美元上调至97美元，对应38倍和26倍的PE。
• 评级：维持买入评级。
• 催化剂：在线教育积极进展、音乐业务强劲、MMO和移动端游戏突破。
• 风险：新业务投资超预期、网页游戏增长放缓、竞争加剧、政策风险。

2. 500彩票网（WBAI US）

• 世界杯影响：2014年世界杯带动了竞彩销售，推动公司业绩增长。
• 财务预测：
  • 净收入预计为1.804亿元（季度环比上升89.6%，同比上升185%）。
  • 调整后净利润预计为5730万元（季度环比上升76.8%，同比上升297%）。
• 盈利预测：
  • 2014年调整后盈利为6.22元，2015年为9.36元，2016年为11.79元。
• 目标价：从41美元上调至50美元，对应36倍和28倍的PE。
• 评级：维持买入评级。
• 催化剂：业绩超预期、移动端发展良好。
• 风险：广告支出超预期、竞争激烈、监管不确定性。

3. 腾讯控股（700 HK）

• 财务预测：
  • 收入预计为201.9亿元（同比上升40.4%）。
  • 调整后净利润预计为58亿元（同比上升40.2%）。
• 移动游戏：预计收入为30亿元，表现积极。
• 评级：维持Outperform（优于市场）评级。
• 目标价：144港元，对应12%的上升空间。

4. 网龙（777 HK）

• 财务预测：
  • 收入预计为2.35亿元（季度环比上升8.4%）。
  • 净利润预计为7900万元（季度环比上升2.9%）。
• 业务驱动：PC端游戏业务为主力，移动端游戏和在线教育有增长潜力。
• 评级：维持买入评级。
• 目标价：17.5港元，对应21%的上升空间。

5. 58同城（WUBA US）

• 财务预测：
  • 收入预计为6300万美元（同比上升79.4%）。
  • 调整后净利润预计为811万美元（同比上升62%）。
• 行业前景：在线分类信息行业前景良好，58同城处于市场领先地位。
• 评级：维持Outperform（优于市场）评级。
• 目标价：60美元，对应12%的上升空间。

6. 银行业（看好）

• 行业观点：随着刺激政策的持续，银行板块估值修复空间仍存在。
• 估值情况：当前A股银行PB为0.83倍，低于历史平均水平。
• 盈利预测：
  • 2014年调整后盈利为0.15元/股，2015年为0.14元/股，2016年为0.14元/股。
• 评级调整：将行业评级从标配上调至超配。
• 催化剂：二季度业绩强劲、互联网渗透率提升、政策支持。
• 风险：资产质量担忧、AH折价、流动性紧张、政策变化。

7. 安东油服（3337 HK）

• 行业影响：反腐常态化和伊拉克局势恶化是主要风险。
• 财务预测：
  • 2014年每股盈利预计为0.15元，同比下降16%。
  • 2015年和2016年预计分别为0.14元，同比分别下降4%和5%。
• 评级调整：维持卖出评级。
• 目标价：从2.7港元下调至2.3港元，对应15倍PE。
• 风险：国内需求疲软、伊拉克业务风险上升、利润率下滑。

总体分析

• 报告主要分析了2014年第二季度的互联网和金融行业表现，重点关注了欢聚时代、500彩票网、腾讯、网龙、58同城及银行业。
• 对互联网公司整体持乐观态度，认为其在音乐、在线教育、移动游戏等领域有增长潜力。
• 银行业方面，尽管存在资产质量、流动性等风险，但估值修复空间较大，行业评级上调至超配。
• 安东油服则因反腐和伊拉克业务风险，被下调评级至卖出。
• 报告强调了各公司面临的催化剂与风险，为投资者提供了全面的市场分析和投资建议。