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晨会纪要总结（2022年第225期）

核心内容

本期晨会主要围绕国内及国际大宗商品市场走势、宏观政策影响、市场情绪变化以及相关品种的操作建议展开。整体市场呈现“内强外弱”格局，国内商品市场因政策支持和防疫优化而走强，外盘则因全球经济疲软及能源价格回落而承压。宏观层面，地产支持政策、中央经济工作会议、美联储加息预期放缓等积极信号对市场情绪形成提振，但产业基本面仍偏弱，导致市场走势以震荡为主。

主要观点

1. 宏观要闻

• 政策支持：三部门发布《互联网信息服务深度合成管理规定》，强调数据安全与算法管理。国务院印发方案提升农村地区医疗保障能力，部分省份组织外贸企业抢订单，显示政策对经济复苏的积极引导。
• 油价回落：受俄罗斯石油限价令影响，国际油价创一年新低，国内油价也有所回落。
• 疫情防控优化：防疫政策调整带动市场情绪改善，物流和消费逐步恢复。
• 经济复苏预期：中央经济工作会议将发布政策，地产支持政策继续发酵，宏观情绪偏暖。

2. 品种走势分析

农产品

• 花生：现货市场稳中偏强，供应紧张，需求略有回升，短期关注食品需求变化。
• 油脂：生物柴油计划及阿根廷大豆减产支撑市场，预计震荡反弹。
• 鸡蛋：现货价格回落，期货维持高基差，关注春节消费预期，建议谨慎看涨1月合约。
• 苹果：库存偏低，下游消费启动，建议回调参与远月多单。
• 白糖：国内新糖上市，库存偏高，建议偏多思路对待，关注远月回调建多机会。
• 棉花：国内价格小幅回落，国际价格亦有调整，多空分歧加剧，建议暂时观望。

能源化工

• 甲醇：成本支撑延续，需求疲软，建议高抛低吸，关注5-9正套。
• PVC：现货估值修复，需求疲弱，建议高抛低吸，关注5-9正套。
• 尿素：现货价格回升，需求分化，建议回调参与远月多单。
• 纯碱：宏观情绪偏暖，库存低位，建议回调布局远月多单。
• 玻璃：产销环比提升，库存下降，建议回调参与远月多单，但不建议过度追高。
• 短纤：原料价格下滑，终端需求低迷，建议空仓观望或逢高做空。
• 橡胶：汽车产销疲软，但存在复苏预期，建议偏多思路对待，关注13000点一线突破。

工业金属

• 沪铜：外盘反弹，国内现货升水走低，但宏观预期向好，预计短期高位偏强震荡。
• 沪铝：外盘下跌，国内现货升贴水下降，但库存低位，建议震荡偏多。
• 沪镍：内外盘共振走高，成本支撑明显，建议关注远月回调建多机会。
• 螺纹钢与热卷：宏观利好提振，但供需矛盾未凸显，预计震荡偏强运行。
• 铁合金：硅铁和硅锰供需双增，价格偏强，但中长期需求承压，建议宽幅震荡。

贵金属

• 黄金：外盘小幅上涨，国内价格也有所回升，建议整体反弹思路对待。
• 白银：外盘上涨，国内价格稳定，市场预期美联储放缓加息，支撑金价反弹。

期权金融

• 股指：A股反弹格局持续，但需后续政策数据支持，建议逢高止盈前期多单。
• 期权：波动率下降，建议滚动卖出宽跨式做空波动率，注意对冲Delta风险。

关键信息

• 市场格局：国内商品市场强于外盘，整体呈现震荡偏强走势。
• 政策影响：地产支持政策、防疫优化、中央经济工作会议等对市场情绪形成支撑。
• 基本面变化：部分品种如甲醇、PVC、尿素等受供需及成本影响，走势偏弱。
• 操作建议：以高抛低吸为主，关注跨期套利机会，如5-9正套、2-5反套等。
• 风险提示：需警惕原油异常波动、产业需求不足、政策兑现不及预期等风险。

总结

本期市场在宏观政策及疫情防控优化的推动下，整体呈现震荡偏强格局。各品种走势分化，部分受益于政策利好，如螺纹钢、热卷、黄金等；部分则因基本面疲软而承压，如甲醇、PVC、短纤等。建议投资者在宏观情绪偏暖的背景下，采取谨慎策略，关注跨期套利机会，同时警惕产业基本面及政策兑现不及预期带来的风险。