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光大证券2024年7月7日能源策略周报总结

1. 宏观与地缘政治

• 美国经济数据：6月非农就业新增206万人，高于预期，但较前值大幅回落。失业率升至4.1%，高于预期。CMEFEDWATCH数据显示，美联储9月降息概率增至72.2%。
• 地缘局势：以色列与巴勒斯坦冲突未完全缓和，但多哈谈判进展。地缘风险总体可控。
• 通胀：6月美国CPI同比上升至积极区间，PCE数据略高，美联储降息预期增强但通胀仍有压力。

2. 原油供应

• OPEC：6月产量环比减少11万桶/日至2123万桶/日，但仍超减产配额46万桶/日。伊拉克、科威特、尼日利亚产量下降，但伊拉克和阿联酋仍贡献大部分超额产量。
• 俄罗斯：原油出口恢复至366万桶/日，主要因码头维护完成。飓风"贝丽尔"可能扰动墨西哥湾生产约50-70万桶/日。
• 其他地区：委内瑞拉6月产量环比增3万桶/日至89万桶/日；伊朗产量环比持平；利比亚产量小幅下滑。

3. 原油需求

• 全球需求：EIA、IEA、OPEC对2024年全球需求增速预测分别为110万、96万和225万桶/日，机构间分歧显著。
• 美国需求：成品油裂解利润提升，反映需求改善。EIA数据显示精炼油和汽油库存降幅明显。
• 中国需求：地炼开工率升至65.03%，进口需求有望回暖。成品油出口略有增加。

4. 库存与价格

• 全球库存：SC和INE仓单维持高位！美国商业原油库存大幅去库。
• 市场价格：Brent和WTI价格双双走高，布伦特7月涨幅超17%。内外价差收窄，反映市场供需变化。

5. 各品种分析

• 燃料油：高硫和低硫现货价格双双上涨50%。FU和LU主力合约涨幅分别为185%和299%。价差变动揭示套利机会。
• 沥青：盘面价格小幅上行6%，山东现货价增311%。供需格局改善支撑中长期需求预期。

策略观点

• 短期：油价震荡偏强，但涨幅较大需谨慎追多。关注飓风和地缘风险扰动。
• 中长期：重点关注中国需求恢复，财政发力与施工旺季可能支撑原油需求。
• 套利机会：低硫燃料油裂解价差高位运行，建议关注高低硫价差反弹机会。

研究团队

• 钟美燕、杜冰沁、邸艺琳、彭海波

免责声明

本报告基于公开数据，分析仅供参考，不构成投资建议。市场变化可能超预期，投资需谨慎。

# 光大证券2024年7月7日能源策略周报总结  
## 目录  
1. 宏观与地缘政治  
2. 原油供应  
3. 原油需求  
4. 库存与价格  
5. 各品种分析  
6. 策略观点  
7. 研究团队  

### 宏观与地缘政治  
- 美国就业数据波动大，美联储降息概率上升至72.2%。  
- 以色列与巴勒斯坦冲突缓和，地缘风险可控。  
- 全球通胀仍未完全缓解，美联储降息节奏或有所延迟。  

### 原油供应  
- OPEC 6月产量环比减11万桶/日，但超额生产达46万桶/日。  
- 俄罗斯原油出口恢复至366万桶/日，飓风“贝丽尔”可能扰动生产。  
- 伊朗、委内瑞拉、利比亚产量变化有限。  

### 原油需求  
- 全球需求增速预测分歧大，机构间差异超过130万桶/日。  
- 美国成品油需求改善，精炼油库存大幅下降。  
- 中国需求恢复，地炼开工率回升至65%。  

### 库存与价格  
- 美国商业原油库存下降，为2023年7月以来最大降幅。  
- Brent和WTI油价双双上涨，布伦特7月涨幅超17%。  
- 全球SC/INE仓单高位运行，内外价差收窄。  

### 各品种分析  
- 燃料油：FU/LU涨幅显著，价差波动揭示套利机会。  
- 沥青：供需稍有好转，盘面价格小幅上行。  

### 策略观点  
- 短期震荡偏强需谨慎追多，关注飓风和地缘风险。  
- 中长期：需求端财政发力和施工旺季或推动重心上移。  
- 套利策略：高低硫燃料油价差反弹机会待挖掘。  

### 研究团队  
- 钟美燕、杜冰沁、邸艺琳、彭海波  

### 免责声明  
报告内容仅供市场参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。