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市场或阶段性延续整理，后续仍存修复动能

——周度策略观察（2025年第13周）

核心内容概述

本报告分析了2025年第13周A股及全球市场的走势，并结合政策、经济数据和行业表现，提出了市场短期震荡、中长期修复的策略观点。同时，对金融类上市公司2024年业绩进行了总结，并提示了市场可能面临的风险。

主要观点

国内市场回顾

• A股走势：上周A股呈现“先震荡，后下跌”格局，周五市场弱势，周度日均成交金额连续四周萎缩。
• 板块表现：红利、价值、央企板块相对跑赢大市，小微盘风格指数全周领跌。
• 行业表现：消费板块（医药、农业、食饮、家电等）表现较好，TMT、军工、机械、钢铁等板块跌幅较大。
• 个股表现：约1300只个股上涨，占比不足25%，小盘股表现弱于大盘股。
• 融资情况：两融市场融资余额回落，显示市场情绪偏谨慎。
• 金融类业绩：六大行2024年营收及净利润增长面临压力，净息差持续收窄；保险公司普遍实现营收和利润双增长。

全球市场回顾

• 特朗普关税政策：对非美国制造的进口汽车征收25%永久关税，引发市场对美国经济滞涨的担忧。
• 美国经济数据：2月核心PCE物价指数上升，消费者信心指数创2023年以来新低，进一步加剧市场不确定性。
• 市场情绪：全球避险情绪升温，黄金价格创新高，美债价格出现修复迹象，部分农产品期货价格上涨，工业品期货面临调整压力。
• 非农数据与美联储政策：市场对美联储降息仍抱有预期，但需关注非农数据及特朗普关税政策落地情况。

策略建议

• A股市场：短期内市场可能延续震荡整理，静待更优参与时机，建议保持耐心。
• 关注领域：
  • 大消费：优先关注港股相关领域，如家电、酒类、乘用车等。
  • 核心资产：如中证A50等指数，短期有望维持相对稳定。
  • 创业板：估值水平较低，存在修复机会。
• 全球市场：关注美非农数据及特朗普关税政策落地，长端美债短期或有修复可能。
• 商品市场：农产品期货（如油脂、大豆、豆粕）可能进一步上行，工业品期货（如铜、铁矿石）面临调整压力。

关键信息

• A股指数：沪指周跌幅0.4%，万得全A指数周跌幅1.29%。
• 商品期货：贵金属、黑色、有色板块反弹，部分农产品上涨，工业品面临调整。
• 金融类业绩：
  • 银行：六大行营收及净利润增长承压，净息差持续收窄。
  • 保险：普遍实现营收和利润双增长。
  • 证券：多数券商业绩恢复，但部分券商仍出现下滑。
• 政策动态：建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行发布定向融资预案，响应政策支持。

风险提示

• 经济恢复不及预期：国内外经济复苏力度可能弱于预期。
• 地缘政治冲突升级：全球局势不确定性增加。
• 海外对华政策变化：可能对市场造成不利影响。
• 上市公司业绩下滑：部分企业可能面临盈利压力。
• 黑天鹅事件：市场可能因突发事件出现剧烈波动。

图表目录（摘要）

• 图1：A股主流宽基指数表现
• 图2：行业周涨跌幅及个股上涨比例
• 图3：申万二级行业周度表现
• 图4：小盘股表现不佳
• 图5：2025年内A股日均成交金额变化
• 图6：两融市场融资余额变化
• 图7：商品期货板块表现
• 图8：部分商品期货品种表现
• 图9：股指期货2506合约与现货指数比较
• 图10：股指期货2509合约与现货指数比较
• 图11：国债期货及10Y国债利率表现
• 图12：美国核心PCE物价指数变化
• 图13：美国消费者信心指数创低点
• 图14：全球主要经济体股指表现
• 图15：美债收益率快速下行
• 图16：全球主要资产表现

投资评级标准

分析师简介

• 刘晓溪：国开证券研究与发展部分析师，拥有12年证券从业经历，具备证券投资咨询执业资格。
• 承诺：报告数据来源于合规公开渠道，分析逻辑基于专业理解，研究结论独立、客观、公正，不受第三方影响。

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