商业模式观察第十四期：打破边界，传统产业的转型创新-20180906-兴业研究-11页

报告摘要

打破边界—传统产业的转型创新—商业模式观察第十四期总结

核心内容

传统产业指发展时间较长、生产技术成熟，在工业化进程中对经济起支柱作用的产业。包括钢铁、煤炭、电力、建筑、汽车、纺织、轻工等行业。过去十年，这些行业依赖低毛利、高周转的模式实现增长，但随着需求放缓、人口红利消退和成本上升，这种模式面临挑战。报告指出，未来传统产业能否实现高质量发展，关键在于能否通过转型创新打破时空、组织和认知三重边界。

主要观点

传统产业面临的挑战：
- 传统行业具有实物性、周期长和辨识度高的特点，这导致其发展边界明显。
- 原材料行业营收增速波动且下行，制造业营收增速见顶，利润率下滑。
- 随着终端需求回落，传统行业的增长模式难以为继。
转型创新的成功案例：
- 纽柯公司：通过短流程炼钢工艺打破空间边界，显著降低生产成本，市场份额从1989年的2.59%提升至2017年的27.07%。
- 安踏体育：从“品牌批发”转型为“品牌零售”，通过优化库存管理和渠道效率，存货周转天数降至56天，ROE跃居行业第一。
- 方大特钢：通过精简人员、提高员工薪酬和实施全面预算管理，净利率从0.33%提升至18.28%。
- 飞科电器、九阳股份：通过细分市场产品创新（如剃须刀、豆浆机）打破认知边界，成功拓展市场份额并提升市值。
转型的关键要素：
- 流程与供应链创新：提升效率，降低时间与物流成本。
- 管理创新：通过员工激励机制提升组织灵活性和运营效率。
- 产品创新：开发细分市场产品，抢占空白市场，提升品牌辨识度。
筛选标准与未来展望：
- 在A股1337家传统产业上市公司中，筛选出34家财务指标（毛利率、ROE、存货周转率等）近五年持续优于同行的企业。
- 未来传统产业的高质量发展，依赖于企业能否在转型中实现时空、组织和认知边界的突破。

关键信息

传统产业占GDP比重从2000年的41.84%下降至2017年的36.78%，A股市值占比也逐步下降。
中国原材料和设备制造行业的毛利率低于美股，但总资产周转率更高。
煤炭、钢铁、交通运输等行业国企占比高，组织边界僵化，影响灵活性和效率。
通过转型创新，部分企业实现了显著的财务指标提升，如纽柯公司、安踏体育、方大特钢、飞科电器和九阳股份。
未来应重点关注具备流程、供应链、管理及产品创新能力的公司，以实现突破。

未来趋势

传统产业需通过创新打破原有边界，以适应市场变化和竞争加剧。
财务指标优异、转型成效显著的企业，更有可能在未来脱颖而出。
高质量发展路径依赖于企业能否在效率提升、组织优化和产品细分中取得突破。

评估标准

企业需具备以下特征：毛利率、ROE、存货周转率等财务指标近五年持续优于行业平均水平。
转型创新需在以下三个层面有所突破：时空边界、组织边界、认知边界。

附：财务指标较优企业名单（部分）

证券简称	所属行业	公司毛利率 (%)	行业平均毛利率 (%)	公司ROE (%)	行业平均ROE (%)	存货周转率	行业平均存货周转率
国城矿业	有色金属	50.99	7.92	30.13	3.20	13.87	6.12
美的集团	家电	25.37	24.31	26.50	17.83	7.69	6.24
方大特钢	钢铁	18.37	8.63	7.83	1.26	5.62	5.62
万润科技	电子元器件	27.46	20.56	7.22	8.48	6.73	5.41
电科院	电力设备	53.43	21.83	6.53	6.46	224.77	2.87

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