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银河视点总结

核心内容概览

2015年7月27日的银河视点报告涵盖了国际市场、国内市场、期货与货币市场、市场策略、债券市场、房地产、中小盘推荐等多个板块的分析。整体来看，报告认为市场短期回升基础不稳，震荡压力依然较大，同时指出人民币国际化稳步推进，债市供需矛盾缓解，房地产市场进入慢牛格局下的箱形整理，并推荐了当升科技和深天地、万科、南国置业等个股。

主要观点

1. 市场简评

• 上周市场持续反弹，不同风格指数均上涨，上证综指涨幅2.87%，创业板指涨幅4.11%。
• 自7月8日低点以来，主要指数反弹幅度较大，分别为：
  • 上证综指：24.04%
  • 深证成指：28.76%
  • 中小板指：29.68%
  • 创业板指：30.78%
• 市场回升主要由国家队维稳和技术性反弹驱动，信心恢复仍需时间。
• 长期来看，流动性宽松环境未变，利率市场化改革将继续推动中长期无风险利率下行，资本市场资金支持充裕。

2. 宏观经济分析

• 国内物价：受蔬菜和猪肉价格上涨影响，CPI回升，预计下半年将继续上行。
• 货币市场：6月结售汇保持小幅顺差，人民币国际化稳步推进。
• 就业情况：上半年就业偏稳，失业率较低，未引发政策大幅刺激。
• 美联储加息：下半年加息预期升温，将对人民币汇率形成压力，央行可能需要回收流动性。
• 经济数据：6月经济数据好于预期，但稳增长压力仍较大，房地产投资增速下降，制造业PMI低迷。

3. 国际经济动态

• 美国：初请失业金人数降至40年最低，非农就业数据有望继续上升，美联储加息预期增强。
• 房地产市场：美国房地产市场热度持续上升，房价创新高。
• 欧元区：受希腊问题影响，制造业和服务业PMI下降，经济复苏乏力。
• 日本：出口增长，但经济结构未改善，仍依赖出口拉动。
• 韩国与新加坡：经济增速放缓，受内需疲弱、疫情等因素影响。

4. 市场策略分析

• 流动性变化：宏观流动性受经济企稳、CPI回升和美联储加息影响，货币政策可能趋紧。
• 微观流动性：监管趋严，高杠杆配资难以再现，场内融资为主。
• 震荡压力：市场短期震荡压力较大，信心恢复需时间。
• 长期趋势：流动性宽松环境不变，资产价格长期上涨。

5. 债券市场分析

• 供需矛盾缓解：股市调整使风险偏好下降，债市需求增加，期限利差有望压缩。
• 投资策略：可参与利率债长债的交易性机会，10年期与1年期国债期限利差预计有20-30bps下行空间。
• 资金面：目前资金面保持平稳，央行可能继续维持宽松政策。

关键信息

国内市场数据

国际市场数据

个股推荐

• 当升科技：动力锂电7月满产，进入业绩高增长周期，强烈推荐。
• 房地产板块：推荐组合为深天地、万科、南国置业，关注转型、国企改革、互联网+等方向。
  • 深天地：低市值，转型明确，股权激励预期，复牌后有望上涨。
  • 万科：宝能系增持引发股权竞争，估值低，转型方向明确。
  • 南国置业：国企改革受益股，布局互联网金融，市值较低。

投资建议

• 当升科技：未来三年归母净利润CAGR达38.2%，2016年合理估值区间为40-45元，维持推荐。
• 东光微电：拟收购盖德软件51%股权，布局BIM设计，推荐。
• 达实智能：布局互联网医院，员工持股彰显信心，推荐。
• 光明乳业：资产注入方案落地，整合预期提升，推荐。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增速换挡，稳增长压力大。
• 房地产调控风险：政策调控可能影响市场走势。
• 应收账款风险：部分企业面临应收账款压力。
• 政策不确定性：国家队退出时间、美联储加息节奏等可能影响市场稳定性。

报告结构说明

报告采用分板块分析的方式，涵盖市场简评、今日热点、策略、债券、房地产、中小盘、投资建议等部分，每部分由分析师提供观点，信息详实，逻辑清晰，为投资者提供了多维度的参考。