20241119-国投证券-哪些区域城投债走势更强__19页_3mb

固定收益定期分析报告总结

截至2024年11月18日，存量信用债市场整体呈现下行趋势，估值收益率普遍有所降低。具体分析如下：

一、城投债走势

1. 公募城投债：江浙两省加权平均估值收益率29%以下，而贵州、云南等地的部分城投债收益率超过45%。多数区域收益率以下行为主，尤其是1年内品种降幅较大。
2. 私募城投债：沿海省份如上海、浙江等估值收益率低于31%。中西部地区（如贵州、云南、辽宁等地）具备收益率高企的特性，同时天津、甘肃等地利差较高。此类债券收益率多下行，其中甘肃、吉林、广西、江西等区域的区县级非永续城投债下行幅度显著（最大达146BP）。

二、产业债动态

• 民企地产债：估值及利差显著高于其他品种。
• 非金融非地产产业债：其收益率普遍下跌，尤其是短期限债券（如1-2年内永续品种），平均下行73BP。
• 地产债：不同期限地产债均呈现收益率下跌，其中2年内国企公募非永续品种下跌幅度普遍在20BP以上。

三、金融债特征

• 租赁公司债券和城农商行资本补充工具估值收益率及利差较高。
• 收益率波动出现在多区域品种中，如租赁债中私募非永续品种收益率全线上行，二级资本债和次级债中长期括期品种下行明显。

四、地区表现

• 领先地区：江浙、广东等地城投债估值相对控制较好，私募债券估值保持在低位。
• 高风险地区：贵州、云南、黑龙江等地部分城投债及地产债以高估值绕行展现在市场中，需注意信用风险提示。

五、分析师观点

分析师指出，各类债券表现分化，收益率下行趋势明显，沿海地区表现相对优于非沿海地区。不同区域城投债差异显著，需结合信息进行全面投资分析。

本报告版权属于国投证券股份有限公司所有，具体数据来源及研报详细内容可见原报告（中债估值、企业预警通、国投证券研究中心）。风险提示：数据罗列可能存在遗漏，高估值个券存在信用风险，仅供参考。