20200720-兴业证券-电动自行车行业专题一_新国标催生国内替换需求_海外打开新的增长空间_29页_3mb

电动自行车行业专题分析总结

核心内容

电动自行车作为重要的交通工具，近年来在中国市场经历了快速发展，同时在海外市场也展现出增长潜力。随着《新国标》的实施，行业逐步趋向规范，同时催生了大量替换需求。未来3年，中国预计将出现电动自行车销量峰值，约为4500-5000万辆/年。

主要观点

• 新国标推动行业规范化：2019年4月15日起，《电动自行车安全技术规范》正式实施，提高了整车质量、车速、制动性能等标准，推动行业向标准化、规范化发展。
• 替换需求显著：由于新国标限制，目前存量电动车中约有2.5亿辆为超标车，需在3年内完成替换，这为行业带来了巨大的市场机遇。
• 海外市场潜力大：中国电动自行车出口保持年均双位数增长，尤其在欧美市场，电踏车和高端电动自行车需求增长迅速。东南亚市场则处于起步阶段，有较大的增长空间。
• 产品发展方向：长续航、轻量化、智能化成为主要趋势，锂电池因其轻便、环保、续航能力强，逐渐取代铅酸电池。
• 行业集中度提升：随着消费者对产品质量、技术要求的提高，行业“马太效应”显现，龙头企业如雅迪、爱玛、小牛等占据较大市场份额。

关键信息

• 市场规模：2019年全球电动自行车供给量达3972万辆，市场规模约189亿美元。
• 中国保有量：截至2018年底，中国电动自行车社会保有量接近3亿辆，使用寿命3-5年，电池需每1.5年更换一次。
• 新国标技术要求：整车质量不超过55kg，最高车速不超过25km/h，需配备3C认证。
• 锂电池优势：相比铅酸电池，锂电池在质量比能量、体积比能量、续航里程等方面有明显优势，且环保性更高。
• 市场格局：雅迪和爱玛占据行业前两名，台铃位列第三，小牛电动作为新兴企业，专注于高端锂电市场。
• 出口情况：中国电动自行车出口主要集中在欧美及东南亚市场，2019年出口量增长显著。
• 智能化趋势：智能化成为提升产品竞争力的重要因素，小牛等企业已实现基于传感器、车辆ECU、大数据后台和用户端APP的完整数据链路，提供远程控制、OTA升级等功能。

投资建议

• 重点关注企业：国内专注高端锂电的小牛电动（NIU.US）和电动两轮车领军企业雅迪控股（1585.HK）。
• 行业前景：随着新国标实施、消费者需求升级以及海外市场拓展，电动自行车行业将迎来新的增长机遇。

风险提示

• 电动摩托车上牌政策收紧；
• 行业竞争持续加剧；
• 出口可能受贸易保护政策影响。

图表概览

• 图1-图2：全球电动自行车供给量和市场规模；
• 图3-图4：中国电动自行车年产量和保有量；
• 图5：电动自行车产业链；
• 图6-图7：快递、外卖等即时物流行业订单量及增速；
• 图8：中国电动自行车出口量及增长率；
• 图9-图10：影响消费者购车选择因素及续航里程需求度调研；
• 图11-图12：铅酸和锂电车型占比变化趋势及锂电出货量；
• 图13-图14：速珂APP和小牛智能中控系统；
• 图15：2019年电动自行车品牌销量分布；
• 图16：主流电动自行车厂商历年销量；
• 图17-图18：2016-2019年营收及净利润对比；
• 图19-图20：雅迪和爱玛2019年收入构成；
• 图21-图22：新日、小牛2019年主营业务收入构成；
• 图23-图25：销售毛利率、销售净利率及营业成本构成；
• 图26：爱玛科技经销商分布图；
• 图27-图28：爱玛科技原材料及成本构成；
• 图29-图30：销售费用、研发费用及费用率；
• 图31-图32：雅迪、爱玛宣传资料；
• 图33：主要品牌在售电动两轮车产品参数情况。

总结

电动自行车行业在中国和全球范围内都具有广阔的发展前景。随着新国标的实施，行业逐步规范，同时也带来了巨大的替换需求。产品发展方向向长续航、轻量化和智能化转变，锂电池逐渐成为主流。海外市场尤其是东南亚市场仍处于发展初期，有较大的增长空间。龙头企业在市场集中度提升和技术创新方面表现突出，值得重点关注。