20250910-东兴证券-人工智能行业_政策_技术_需求三维共振_中期持续构筑科技投资主线_6页_967kb

人工智能行业：政策、技术、需求三维共振，中期持续构筑科技投资主线

行业背景与政策分析

• "人工智能+"是我国继"互联网+"后的国家战略部署，重点推动规模化、商业化应用，抢占全球AI竞争制高点。
• 中央政策明确聚焦6大重点领域，将制定配套实施方案、分层/分行业标准，推动AI数据、模型等标准化发展。
• 预计到2027年、2030年，AI Agent端侧普及率将分别超70%和90%，到2035年全面步入智能社会发展新阶段。
• 央国企、政府引导基金有望发挥核心引领作用，推动算力建设和商业化落地，获取中长期资金注入。

市场表现与技术/需求验证

• 寒武纪上半年营收同比增长434.8%，达28.81亿元；阿里云FY26Q1收入占阿里云整体的26%，季度CapEx创新高达386亿元。
• 行业指数近期表现亮眼，尽管短期回调，但中长期方向明确，政策+技术+需求三维共振仍在延续。
• 国产算力需求旺盛，互联网大厂CapEx维持高位，政策催化下算力中心建设需求持续；同时国产芯片性能提升+美国出口管制收紧，国产算力性价比优势凸显。
• 应用侧如金山办公、科大讯飞、用友网络等估值均处于近五年较低水平，具有显著估值线。

投资建议

核心投资方向

1. 平台类AI Agent: 科大讯飞、昆仑万维、商汤、第四范式
2. 垂类AI Agent:
   • 办公/OA/ERP/CRM：金山办公、福昕软件、泛微网络等
   • 金融/财税：同花顺、顶点软件等
   • 编程：卓易信息
   • 教育：科大讯飞
   • 医疗：讯飞医疗
   • 营销、司法等场景均为主力领域
   • 端侧智能：中科创达、萤石网络
3. 国产算力: 海光信息、寒武纪、浪潮信息、中科曙光

相关受益公司

• 半导体: 中芯国际、华虹公司、瑞芯微等
• 电子: 广和通、移远通信等通讯模组企业
• 算力基础设施: 寒武纪、海光、浪潮等

风险提示

• 政策落地不及预期、技术突破不及预期、市场竞争加剧、地缘政治风险、商用进度不及预期等风险。

基本面支持与行业展望

• 算力需求与国产化率双轮驱动AI行业高景气。
• 应用场景持续扩张，消费级、企业级AI Agent有望在营销、金融、编程、办公等领域率先落地。
• 推理需求爆发早于颠覆性应用，倒逼上游算力和算法革新，提供业绩增长空间。
• 行业仍处于成长早期，具有强政策驱动，长期成长性确定。