20130918-巴黎银行证券-SPOTLIGHT_ON_ASIA_18页_2mb

报告摘要

文档总结

核心内容概览

该文档为BNP Paribas于2013年9月18日发布的行业与公司研究报告，涵盖半导体、中国电力、印度电信、宏观经济及新兴市场策略等多个领域。报告内容聚焦于市场趋势、公司表现、估值分析以及投资建议。

主要观点与关键信息

亚洲半导体行业：逐步推进FF策略

TSMC策略分析：TSMC计划在28/20nm工艺解决非FF相关问题后，再进入FF（FinFET）领域，其策略被认为是务实且低风险的，有利于其在2013年第四季度实现销售温和下滑，并在2014年第一季度超越季节性表现。
FF技术进展：TSMC的16nm技术不逊于同行的14nm，因为相似的线宽，使其具备竞争优势。
投资建议：BNP Paribas维持对TSMC的“买入”评级，目标价为TWD120，较当前价格有13.7%的上涨空间。
其他公司：Hermes Microvision被看好，因其受益于EBI（Embedded Biometric）技术应用，目标价为TWD1,200，上涨空间达45.3%。

中国IPP（独立电力生产）企业：电价下调与煤炭成本节省

电价预测：预计2013年9月将实施3%的电价下调，1月再下调4%-5%，总计7%-8%。
成本节省：IPP企业预计在2013年实现15%的煤炭成本节省，将抵消电价下调的影响。
盈利预测：Huaneng、Huadian、Datang和CR Power在2014年的盈利分别下降8.4%、10.5%、2.8%和16.4%，但在2015年预计有8.4%、6.0%、17.6%和16.4%的盈利增长。
投资建议：BNP Paribas继续看好中国IPP企业，维持对Huaneng、Huadian、CR Power和Datang的“买入”评级，并调整目标价。

印度电信行业：行业整合与定价权回归

行业趋势：印度电信行业正经历整合，定价权回归，语音和数据业务增长持续。
监管环境：TRAI（印度电信管理局）的建议被认为有利于行业，降低频谱价格、减少使用费用、允许频谱交易。
公司表现：
- Idea Cellular：被列为首选，因其在改善的行业前景中受益最大，目标价为INR200，上涨空间22.1%。
- Bharti Airtel：维持“买入”评级，目标价为INR410，上涨空间22.1%。
- Bharti Infratel：维持“买入”评级，目标价为INR188，上涨空间20.1%。
- Reliance Comm：维持“减少”评级，目标价为INR100，下跌空间30%。
行业展望：大型运营商更有能力应对行业变化，小型运营商因财务状况不佳难以竞争。

宏观经济与亚洲市场洞察

澳大利亚：RBA（澳洲储备银行）在9月会议中维持宽松立场，但尚未计划进一步降息，仍需观察经济数据。
市场分析：RBA关注非矿业投资和家庭支出，认为这些领域是货币政策宽松的主要受益者，但目前表现疲软。
汇率影响：RBA希望AUD进一步贬值，以增强出口竞争力，但近期AUD走强可能成为利率保持不变的风险因素。

新兴市场策略：Love-Panic指数

Love-Panic指数：当前指数为-32%，表明市场情绪偏空，但已连续9周改善。
指数驱动因素：
- “Love”情绪改善源于中国积极的经济数据、贸易改善、EM股市表现、波动率稳定和资金流入。
- “Panic”情绪主要由黄金价格上涨和外部市场情绪恶化驱动。
策略建议：BNP Paribas认为新兴市场仍有吸引力，但需谨慎对待市场波动。

公司研究：Cathay Pacific与Prada S.P.A.

Cathay Pacific

业绩表现：2013年第二季度业绩稳健，载客率86.7%，显示良好的需求趋势。
行业展望：尽管货运业务仍偏弱，但圣诞节旺季将从9月开始，预计会有增长。
估值分析：当前股价低于账面价值，目标价为HKD17.51，较当前价格有19.3%的上涨空间。
投资建议：维持“买入”评级，目标价为HKD17.51，预计2013年和2014年EPS分别增长21.3%和38.2%。

Prada S.P.A.

业绩回顾：2013年第二季度利润符合预期，但税费用高于预期，影响净收入。
市场策略：Prada在控制库存、产品设计和市场扩展方面表现良好，推动品牌价值和利润率。
估值分析：当前P/E为27.0倍，目标价为HKD82.00，上涨空间3.0%。
投资建议：维持“买入”评级，目标价为HKD82.00，预计2013年和2014年EPS分别增长16.7%和20.3%。

Delta Electronics

业绩预测：预计2013年第四季度毛利率将恢复增长，受益于被动元件产品良率提升。
投资建议：维持“买入”评级，目标价为TWD155，较当前价格有14.8%的上涨空间。
行业展望：长期毛利率上升趋势依然稳固，受益于非PC（个人电脑）业务的多元化。

总结

该文档涵盖了亚洲多个行业和公司的深入分析，包括半导体、电力、电信及消费类企业。BNP Paribas认为TSMC的FF策略务实，对Hermes Microvision、Huaneng、Huadian、CR Power、Idea Cellular、Bharti Airtel、Bharti Infratel等公司持积极态度。同时，报告指出中国IPP企业的电价下调将被煤炭成本节省所抵消，印度电信行业正经历整合与定价权回归，澳大利亚货币政策仍以观察为主。新兴市场策略方面，BNP Paribas认为Love-Panic指数显示市场情绪有所改善，但需警惕外部风险。整体来看，BNP Paribas对部分公司维持“买入”评级，同时对Reliance Comm等公司提出“减少”建议。

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