20180717-爱建证券-食品饮料行业中期投资策略_护城河_资金面与催化剂_30页_1mb

食品饮料行业中期投资策略总结

核心内容

本报告由爱建证券财富管理研究所发布，分析了2018年上半年食品饮料行业的市场表现，并提出基于“护城河、资金面、催化剂”三重动力的投资策略，推荐关注白酒、调味品等赛道，以及洋河股份、中炬高新等重点公司。

主要观点

1. 行业表现

   • 2018年上半年，上证综指下跌13.90%，深证成指下跌15.04%，食品饮料（申万）上涨4.67%，在28个一级行业中排名第二。
   • 调味品板块涨幅最大，达到27.19%；黄酒板块跌幅最大，达-18.49%。
   • 个股方面，顺鑫农业涨幅最高（96.17%），*ST皇台跌幅最大（-55.04%）。
   • 二季度多只个股股价创历史新高，包括贵州茅台、洋河股份、古井贡酒、海天味业等。

2. 投资理念

   • 投资应注重“护城河、资金面、催化剂”三重动力的同频共振。
   • 长期（3—5年）看护城河，中期（1年左右）看资金面，短期（按月计）看催化剂。
   • 食品饮料行业具备“业绩为王”的特征，绩优股表现优于绩差股。

3. 市场趋势与策略

   • 食品饮料行业整体具备较高的估值水平，部分赛道已进入“先抑后扬”的阶段。
   • 食品饮料行业是“必选消费”代表，具备刚需性强、消费频次高、抗周期能力强等特征。
   • 建议关注白酒和调味品赛道，尤其是具备深护城河、高业绩增长、低估值的龙头企业。

4. 重点公司推荐

   • 洋河股份（002304）：浓香型白酒代表，渠道力强，预计2018-2020年EPS分别为5.50/6.78/8.13元，PE分别为24.87/20.17/16.83倍，给予“推荐”评级。
   • 中炬高新（600872）：调味品行业领先企业，业务占比高，2018年EPS预计为0.78/0.96/1.18元，PE分别为38.42/31.35/25.39倍，给予“推荐”评级。

关键信息

1. 投资策略三要素

• 护城河：体现企业长期竞争优势，如品牌力、渠道力、成本控制等。
• 资金面：机构资金对头部企业的配置偏好，可作为中短期投资参考。
• 催化剂：如节假日、政策变化、市场事件等，对股价有短期影响。

2. 食品饮料行业特性

• 刚需性强：食品饮料是民众日常消费必需品，抗周期能力强。
• 估值合理：白酒、软饮料、肉制品、乳制品等赛道估值尚处于合理区间。
• 成长空间大：烘焙食品、速冻食品、宠物食品等新兴赛道具备较大成长潜力。

3. 风险提示

• 国际风险：中美贸易战升级可能影响出口型公司业绩。
• 食品安全事件：可能引发市场恐慌，导致股价短期回调。
• 行业监管变化：可能影响行业整体发展。
• 宏观经济波动：如房地产调控、融资收紧等，可能影响消费行业。

重点赛道分析

1. 白酒赛道

• 行业现状：白酒赛道已进入“挤压式增长”阶段，市场份额向头部企业集中。
• 头部企业表现：贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒、泸州老窖等企业业绩持续增长。
• 投资逻辑：具备深护城河、业绩增长确定性强、低估值的白酒企业具备中长期投资价值。

2. 调味品赛道

• 行业现状：调味品行业具备“滚雪球”效应，消费总量和品类均在扩张。
• 头部企业表现：海天味业、涪陵榨菜、中炬高新等企业业绩增长显著。
• 投资逻辑：调味品行业具备刚需性、价格弹性低、品牌力强等优势，适合长期投资。

总结

食品饮料行业在2018年上半年表现出“绩优股涨、绩差股跌”的趋势，体现出“业绩为王”的特征。投资者应结合护城河、资金面、催化剂三重因素，选择具备竞争优势、业绩增长确定性强、估值合理的龙头企业。建议重点关注白酒和调味品赛道，以及洋河股份、中炬高新等公司。同时，需警惕中美贸易战、食品安全事件、行业监管变化及宏观经济波动等风险因素。