20250624-南华期货-锌风险管理报告_4页_1mb

锌市场分析总结

当前价格与预测

• 最新价格：21920 元/吨（沪锌主力）
• 预测区间：21000-22500 元/吨
• 波动率：14.07%，历史百分位21.3%

风险管理建议

• 做空策略：卖出沪锌主力期货合约，比例75%，入场区间22700元/吨，套保工具沪锌期权，现货敞口库存管理，产品或服务：控制。
• 做多策略：买入沪锌主力期货合约，比例50%，入场区间21700元/吨，套保工具沪锌期权，现货敞口原料管理，产品或服务：储备。

核心矛盾

• 供给端宽松缓慢：TC上涨和产量环比上升，但矿到锭传导需时；LME库存和国内库存显示矿端宽松未完全影响锭端；进口量高但海外增量少。
• 需求端稳定：符合预期，传统淡季疲软；下游逢低采买导致库存小幅下降。
• 关注点：宏观数据、市场情绪、矿化锭库存情况，运行区间预计在21000-22500元/吨。

利多因素

• 库存绝对水平低
• 政策利好：降息和消费政策支持
• 冶炼厂减停产事件

利空因素

• 需求不及预期和宏观不确定性
• 下游采买减弱锌价支撑
• 远期宽松预期影响价格

重要数据摘要

• 现货数据：SMM 0#锌均价21950元/吨，跌0.36%；上海升贴水降13.04%，天津价崩跌23.81%
• 盘面价格：沪锌主力跌0.27%，伦锌涨2.15%
• 期货库存：上期所仓单降3.21%，LME库存微降0.26%
• 图表：LME锌库存季节性和进口利润显示供给压力，加工费对比显示市场动态

此报告总结基于南华有色金属研究团队数据，发布日期2025年6月24日。