20160415-大华继显-Regional_Morning_Notes_19页_1mb

文档内容总结

核心内容

本文档是一份行业研究报告，主要聚焦于中国汽车和可再生能源行业的发展现状与前景，同时涵盖了马来西亚和新加坡相关市场的分析。报告还提供了多个公司的最新动态、盈利预测及投资建议。

主要观点

中国汽车行业

• SUV市场竞争加剧：2016年3月，中国有17款全新国产车型上市，其中6款SUV、6款轿车和5款MPV。SUV市场增长最快，预计全年将有约30款新车推出，SUV市场竞争尤为激烈。
• 新晋厂商崛起：吉利（Geely）、东风（DFM）和广汽（GAC）等新进入者在SUV市场表现优于传统巨头长城汽车（GWM）。
• GWM面临挑战：GWM在SUV市场遭遇价格战，市场份额下降，预计2016年净利率将从10.6%降至8.7%，净利润下降14%。
• DFM为首选：DFM被列为行业首选，因其强大的盈利增长潜力，目标价为HK$13.00，基于8倍2016年市盈率。
• 投资建议：建议投资者关注DFM，而对GWM持谨慎态度，建议卖出。

中国可再生能源行业

• 政策推动：政府自3月以来推出多项支持政策，旨在解决电网弃风问题，包括鼓励本地消费、暂停新装机、保证调度小时数等。
• 政策效果：预计从2016年下半年开始，政策效果将逐步显现，提升风电企业的利用率和盈利能力。
• 投资建议：维持对可再生能源行业的超配（OVERWEIGHT）评级，优先选择风电企业，如国电电力（Huaneng Renewables），目标价为HK$3.30。
• 长期目标：中国计划到2020年实现可再生能源发电占比达到9%，远高于当前的4%。

关键信息

中国汽车行业关键数据

• SUV市场增长：2016年SUV新车数量预计达30款，远高于2015年的27款。
• 价格竞争：GWM为了保持市场份额，大幅降价，但未能阻止市场份额流失。
• 市场表现：
  • GWM SUV销量同比增长6.2%，远低于行业44%的增长。
  • Geely Boyue在3月26日上市后，6天内销量达1,018辆，订单量超10,000辆。
  • DFM在2016年第一季度的销量达到226,854辆，同比增长9.2%。
• 盈利预测：
  • GWM 2016年净利润预计为69.07亿元，较2015年的84亿元下降14%。
  • DFM 2016年净利润预计为19,858亿元，同比增长4.9%。
  • Geely 2016年净利润预计为3,046亿元，同比增长13%。
  • GAC 2016年净利润预计为6,552亿元，同比增长4.4%。

可再生能源行业关键数据

• 弃风率稳定：1Q16弃风率趋于稳定，国电电力和龙源电力的利用率分别下降1%和9%。
• 政策影响：2016年下半年政策效果将显现，弃风问题有望缓解。
• 风电预期：2016年风电利用小时预计为1,800小时，同比增长4.2%。
• 太阳能延迟：太阳能政策尚未公布年度安装目标和配额，导致下游需求不确定性增加。

重点公司分析

汽车行业

• DFM：被推荐买入，目标价HK$13.00，基于8倍2016年市盈率。
• GWM：被推荐卖出，目标价HK$5.00，基于6倍2016年市盈率。
• Geely：被推荐持有，目标价HK$4.10，基于9.5倍2016年市盈率。
• GAC：被推荐持有，目标价HK$9.00，基于10.9倍2016年市盈率。

可再生能源行业

• Huaneng Renewables：被推荐买入，目标价HK$3.30，基于8.5倍2016年市盈率。
• Datang Renewables：被推荐持有，若弃风问题缓解，有增长机会。

区域市场动态

马来西亚

• CapitaLand Malaysia Mall Trust (CMMT)：1Q16业绩符合预期，目标价RM1.48，当前价格RM1.47，评级为HOLD。
• 业绩数据：1Q16总收入RM93.6m，净利润RM41.0m，符合预期。

新加坡

• 投资策略：在最近的货币政策后，偏好具有外币收入或盈利稳定的公司。
• Keppel REIT (KREIT)：1Q16租赁表现积极，尽管行业面临挑战，评级为BUY，目标价S$1.22。

风险提示

• 宏观经济风险：中国经济增长放缓可能影响汽车和可再生能源行业。
• 政策执行风险：政策效果可能不如预期，执行不力可能导致行业不确定性。
• 风电增速风险：若风速不及预期，风电利用率可能下降。

最新动态

• 新车型发布：2016年3月，多家车企推出新车，包括吉利Boyue、东风KX5、奇瑞Qoros 5等。
• 价格调整：GWM、长安等车企大幅降价以应对市场竞争。
• 政策更新：3月起，政府推出多项支持可再生能源的政策，包括风电保证调度小时数和太阳能配额。

投资建议

• 汽车板块：偏好DFM，建议买入；对GWM持谨慎态度，建议卖出。
• 可再生能源板块：维持超配，偏好风电企业，如国电电力，建议买入；对太阳能板块保持谨慎，建议持有Datang Renewables。

指数表现

• DJIA：上一收盘价17926.4，1日涨幅0.1%，1周涨幅2.2%，1月涨幅4.0%。
• S&P 500：上一收盘价2082.8，1日涨幅0.0%，1周涨幅2.0%，1月涨幅3.1%。
• HSCEI：上一收盘价9237.9，1月涨幅7.3%，YTD跌幅4.4%。
• HSI：上一收盘价21337.8，1月涨幅5.2%，YTD跌幅2.6%。
• KLCI：上一收盘价1723.8，1月涨幅1.9%，YTD涨幅1.8%。
• BDI：上一收盘价597，1月涨幅51.9%，YTD涨幅24.9%。
• CPO (RM/ml)：上一收盘价2611，1月涨幅4.4%，YTD涨幅18.7%。
• Brent Crude (US$/bbl)：上一收盘价44，1月涨幅10.9%，YTD涨幅17.6%。

分析师信息

• Ken Lee：+852 2236 6760，ken.lee@uobkayhian.com.hk
• Sophie Yu：+852 2826 1392，sophie.yue@uobkayhian.com.hk
• Daniel Yang：+852 2236 6706，daniel.yang@uobkayhian.com.hk
• Yan Shi：+8621 5404 7225 ext. 819，yan.shi@uobkayhian.com

总结

本报告聚焦中国汽车和可再生能源行业的最新动态，指出SUV市场竞争加剧，新晋厂商表现优于传统巨头。同时，政府支持政策有助于缓解电网弃风问题，提升风电企业的利用率和盈利能力。在投资建议方面，推荐买入DFM和国电电力，持谨慎态度对待GWM和太阳能板块。整体来看，报告强调政策驱动和市场竞争对行业的影响，并给出相应投资策略。