20180610-华创证券-钢铁行业周报_大面积检修收缩供给_预计2季度板块业绩环比提高40_成为板块上行催化剂_21页_2mb

钢铁行业周报（20180604-20180610）总结

核心内容

钢材基本面

• 本周高炉开工率 71.41%，环比下降 0.41%，为年内首次下降，主要因大面积检修及中央环保督查组入驻。
• 电炉产能利用率上升 0.96个百分点 至 64.03%。
• 钢材社会库存持续去化，本周库存下降速度远超去年同期，支撑钢价。
• 预计 2018Q2 钢企业绩将环比增长 40%，成为板块上行催化剂。

现货价格与股价表现

• 本周现货价格窄幅上升，高位震荡；期货价格上升更快，基差缩小。
• 钢铁板块 SW钢铁 涨幅为 1.72%，在申万28个一级板块中排名 第4。
• 个股涨幅前五为：安阳钢铁（17.88%）、三钢闽光（8.96%）、新钢股份（7.93%）、宝钢股份（7.37%）、柳钢股份（6.85%）。
• 估值最低的前五为：华菱钢铁（4.18）、柳钢股份（4.40）、韶钢松山（4.83）、南钢股份（5.02）、马钢股份（5.04）。

原材料市场

• 焦炭：价格维稳，基差拉大，盈利扩大。独立焦化厂焦炉生产率提高，港口及钢厂库存下降。
• 铁矿石：期现同涨，基差缩小。入港量及日均疏港量下降，西澳、巴西运价上升，港口库存下降。
• 本周辽宁本溪突发铁矿事故对期货价格有所扰动，预计后期高炉检修增多，铁矿需求将略弱。

黑色产业链利润变化

• 长流程利润略降，短流程利润微升。
• 本周钢价略有上行，但原材料价格上行幅度更大，侵蚀成材利润。
• 电炉螺纹钢毛利上升，期货盘面利润上行。

市场高频数据逻辑

• 周期现同涨，基差缩小；螺纹价格南降北稳，价差缩小。
• 高炉开工率下降，电炉产能利用率上升，预计对6、7月供给形成压制。
• 需求端淡季不淡，南方雨季未至，高考影响较小，本周及下周需求稳定。

主要观点

• 供给收缩：高炉开工率下降，电炉产能利用率上升，预计对6、7月供给形成压制。
• 需求稳定：需求端表现良好，库存持续去化，钢价支撑强劲。
• 业绩预期：2018Q2钢铁板块业绩环比增长 40%，为板块上行提供动力。
• 期货表现：钢材期货价格上升快于现货，显示远期预期改善。
• 原材料价格：焦炭、铁矿石价格上升，但对钢企盈利影响不一，电炉利润微升。

关键信息

供给端

• 高炉开工率 71.41%，环比下降 0.41%，为年内首次下降。
• 电炉产能利用率 64.03%，环比上升 0.96个百分点。
• 高炉检修主要由环保督查及淡季预期驱动，预计6、7月供给仍受压制。

需求端

• 南方雨季未至，高考影响较小，本周及下周需求稳定。
• 社会库存持续去化，去化速度远高于去年同期，支撑钢价。

原材料市场

• 焦炭：价格维稳，基差拉大，盈利扩大。独立焦化厂焦炉生产率提高，港口及钢厂库存下降。
• 铁矿石：价格小幅上升，基差缩小。入港量及疏港量下降，运价上升，港口库存下降。

产业链利润

• 长流程利润略降，短流程利润微升。
• 电炉螺纹钢毛利上升，期货盘面利润上行。

高频数据

• 周期现同涨，基差缩小。
• 螺纹价格南降北稳，价差缩小。
• 高炉开工率下降，电炉产能利用率上升，预计6、7月供给收缩。

风险提示

• 需求不及预期
• 供给大幅增加

附录：相关研究报告

• 《2018钢铁中期策略报告：环保加码，废钢可期》（2018-05-19）
• 《钢铁行业周报（20180521-20180527）：库存持续去化，关注板强长弱品种分化以及戴南事件带来的不锈钢棒线材供需缺口》（2018-05-27）
• 《钢铁行业周报0603：淡季不淡初步印证，盈利持续性助推估值重塑》（2018-06-03）

图表目录

• 图表1：一周板块表现
• 图表2：一周个股表现
• 图表3：个股估值指标排序
• 图表4：二季度个股盈利预测
• 图表5：高炉开工率走势
• 图表6：钢材社会库存走势
• 图表7：螺纹钢市场数据
• 图表8：螺纹钢基本面数据
• 图表9：螺纹钢期现价差
• 图表10：螺纹钢南北价差
• 图表11：螺坯比
• 图表12：螺矿比
• 图表13：重点钢厂库存变化
• 图表14：粗钢日均产量图
• 图表15：焦炭基本面数据
• 图表16：焦炭基差
• 图表17：焦炭毛利
• 图表18：焦炭港口库存变化
• 图表19：大中型钢厂焦炭平均可用天数
• 图表20：铁矿石基本面数据
• 图表21：铁矿期现价差
• 图表22：铁矿石运价水平
• 图表23：铁矿石港口库存
• 图表24：铁矿石钢厂库存
• 图表25：黑色产业链利润变化
• 图表26：房地产竣工同比增速
• 图表27：房地产投资同比增速
• 图表28：房地产销售分城市类别贡献度
• 图表29：30个大中城市地产成交面积同比
• 图表30：房地产施工面积同比
• 图表31：房地产待售面积同比
• 图表32：乘用车销量同比增速
• 图表33：商用车销量同比增速
• 图表34：汽车经销商库存预警指数
• 图表35：家电产量同比增速
• 图表36：家电库存当月值
• 图表37：家电销量同比增速
• 图表38：需求端指标——挖机小时数与水泥价格
• 图表39：需求端指标——房地产
• 图表40：需求端指标——汽车
• 图表41：需求端指标——家电