20180128-光大证券-衍生品周报_中证500再度转暖_期权市场情绪回落_9页_1mb

报告摘要

中证500再度转暖，期权市场情绪回落总结

核心内容概述

本报告为光大证券研究所发布的衍生品周报，主要分析了期权市场、上证50ETF期权市场以及股指期货市场的近期动态。报告指出，市场整体呈现温和上涨趋势，期权市场情绪维持中性，波动率结构均衡，策略表现良好。

主要观点

1. 期权市场表现

期权布林带策略表现良好：上周期权布林带策略延续做多信号，标的价格上涨 1.86%，期权卖方布林带策略模拟账户净值上涨 3.66%，期权组合开仓布林带策略模拟账户净值上涨 3.52%。
成交量回落：上周期权日均成交量为 142.09万张，较上上周下降 17.48%。
隐含波动率震荡回落：截至周五收盘，波动率指数为 17.11，整体处于震荡回落状态。
市场情绪中性：PCR指标处于历史 55.92% 分位水平，波动率结构均衡，PC Skew反映市场情绪中性。

2. 上证50ETF期权市场动态

上证50ETF上涨：上周上涨 1.86%，收盘价为 3.171。
市场情绪稳定：成交量PCR上升，但隐含波动率震荡后回落，市场情绪整体保持中性。
波动率结构均衡：各月份合约波动率结构较为均衡，PC Skew反映市场情绪中性。

关键信息

3. 股指期货市场动态

沪深300、中证500、上证50均上涨：
- 沪深300上涨 2.25%，收盘价 4381.30
- 中证500上涨 1.77%，收盘价 6383.63
- 上证50上涨 1.76%，收盘价 3172.78
基差变化：
- IF合约：各月份合约保持升水，基差整体正向变化。
- IC合约：当月次月合约转为升水，基差整体正向变化。
- IH合约：基差小幅震荡，变化平稳。

4. 策略说明

期权布林带策略以布林带价格线上穿/下穿上/下轨线作为多空信号。
当策略发出做多信号时，卖出认沽期权；做空信号时，卖出认购期权。
中间发出保护信号时，组合开仓策略调仓为保护头寸。

表格摘要

表1：期权布林带策略信号及周度收益

日期	布林带模型信号	卖方策略收益	组合开仓策略收益
2018-1-22	1	1.27%	1.27%
2018-1-23	1	2.29%	2.29%
2018-1-24	1	1.31%	1.31%
2018-1-25	0	2.15%	2.15%
2018-1-26	0	3.66%	3.52%

表2：上周期权成交及隐含波动率统计

日期	认购成交量(万张)	认购持仓量(万张)	认沽成交量(万张)	认沽持仓量(万张)	成交量PCR	持仓量PCR	波动率指数
2018/1/22	72.27	80.82	59.42	107.31	0.82	1.33	18.88
2018/1/23	96.91	78.81	64.97	109.05	0.67	1.38	19.28
2018/1/24	99.94	74.73	65.12	110.50	0.65	1.48	21.04
2018/1/25	77.62	71.75	61.89	80.51	0.80	1.12	18.78
2018/1/26	63.39	75.68	48.91	84.41	0.77	1.12	17.11

表3：IF合约周度情况统计

合约代码	本周开盘价	本周收盘价	本周涨跌幅	收盘基差	对冲成本（年化）
IF1802	4297.6	4397.8	2.19%	16.50	-3.35%
IF1803	4312.2	4406.6	2.19%	25.30	-2.83%
IF1806	4318.4	4423.4	2.43%	42.10	-1.65%
IF1809	4311.2	4432.2	1.40%	50.90	-1.17%

表4：IC合约周度情况统计

合约代码	本周开盘价	本周收盘价	本周涨跌幅	收盘基差	对冲成本（年化）
IC1802	6234.8	6397.0	2.65%	13.37	-1.86%
IC1803	6222.8	6388.4	2.90%	4.77	-0.37%
IC1806	6155.0	6358.0	3.28%	-25.63	0.69%
IC1809	6101.2	6336.4	1.81%	-47.23	0.75%

表5：IH合约周度情况统计

合约代码	本周开盘价	本周收盘价	本周涨跌幅	收盘基差	对冲成本（年化）
IH1802	3125.0	3189.0	1.76%	16.22	-4.54%
IH1803	3140.0	3202.8	1.88%	30.02	-4.63%
IH1806	3154.8	3215.0	1.84%	42.22	-2.28%
IH1809	3150.6	3219.6	1.54%	46.82	-1.49%

分析师信息

蒋俊阳：执业证书编号 S0930517060002，联系电话 021-22167404，邮箱 jiangjunyang@ebscn.com
祁嫣然：执业证书编号 S0930517110002，联系电话 021-22167235，邮箱 qiyr@ebscn.com

重要声明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
报告内容仅供参考，不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议。
报告中的信息或所表达的意见不构成对任何人的投资建议，客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。

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