20220628-北京大学经济研究所-预测报告_国内疫情扰动减轻_供需两端持续恢复_15页_817kb

国内疫情扰动减轻，供需两端持续恢复总结

核心内容

本报告由北京大学国民经济研究中心发布，分析了2022年6月中国宏观经济运行情况，涵盖经济增长、工业增加值、消费、投资、出口、进口、价格水平及货币金融等关键指标。报告指出，随着国内疫情逐步缓解和稳增长政策持续发力，供需两端呈现恢复迹象，但部分结构性问题仍对经济运行产生影响。

主要观点

• 经济增长：受疫情反复影响，第二季度GDP增速受到压制，但随着政策发力和疫情控制，预计第二季度GDP同比增长 1.6%。
• 供需恢复：生产需求和消费需求逐步修复，社会生产活动稳步恢复，物流运输问题缓解。
• 稳增长政策：政策持续加码，包括财政刺激、货币宽松、促消费和稳外贸等，对经济形成支撑。
• 短期不确定性：疫情、洪水、高基数效应等因素仍对部分经济指标形成压制。

关键信息

一、经济增长指标

二、供需两端恢复情况

1. 消费

• 趋势：疫情明显好转，消费降幅收窄。
• 预测：6月社会消费品零售总额同比下降 2.4%，较上期减少4.3个百分点。
• 拉升因素：
  • 上海、北京等地疫情逐步控制，社会生产活动恢复。
  • 密集促消费政策出台，如发放消费券、启动消费季活动。
• 压制因素：
  • 高基数效应，去年同期消费增速较高。
  • 部分地区疫情仍有波动，居民消费意愿不足。

2. 投资

• 趋势：固定资产投资保持平稳增长，基建投资增速加快。
• 预测：6月固定资产投资累计同比增长 5.3%，较上期减少0.9个百分点。
• 拉升因素：
  • 大规模增值税留抵退税政策减轻企业负担。
  • 基建投资加码，专项债发行提速。
• 压制因素：
  • 房地产市场持续走弱，销售面积和销售额同比降幅仍达 40% 左右。
  • 高基数效应对投资增速形成压制。

三、进出口情况

1. 出口

• 趋势：出口保持景气增长。
• 预测：6月出口同比增速为 14.1%，较上期减少2.8个百分点。
• 拉升因素：
  • 国内疫情缓解，复工复产推进。
  • 海外需求仍较强，主要经济体制造业PMI均位于荣枯线之上。
  • 稳外贸政策持续发力，如出口退税新规、中韩自贸协定优化。
• 压制因素：
  • 高基数效应。
  • 东南亚国家复产复工，出口替代效应减弱。

2. 进口

• 趋势：进口增速缓慢回稳。
• 预测：6月进口同比增速为 3.5%，较上期减少0.6个百分点。
• 拉升因素：
  • 国内稳增长政策推动内需恢复。
  • 制造业景气回升，带动原材料进口需求。
• 压制因素：
  • 高基数效应。
  • 人民币汇率下行。
  • 美联储加息导致全球大宗商品价格回落。

四、价格水平

1. CPI

• 预测：6月CPI同比增长 2.4%，环比 -0.2%。
• 食品价格：环比 -1.2%，主要受猪肉、鸡蛋和鲜菜鲜果价格回落影响。
• 非食品价格：环比 0.1%，工业消费品价格小幅回升，服务业价格略有下降。
• 翘尾因素：贡献约 2.6%，是CPI上涨的主要动力。

2. PPI

• 预测：6月PPI同比增长 6.2%，环比 0.2%。
• 生产资料：环比 0.3%，部分工业品价格回升，如石油天然气、铁矿石等。
• 生活资料：环比 0%，保持平稳。
• 新涨价因素：预计贡献约 2.4%，对PPI增长形成支撑。

五、货币金融

1. 新增人民币贷款

• 预测：6月新增人民币贷款 25000亿元，同比多增 3800亿元。
• 拉升因素：
  • 疫情缓解，企业经营性融资需求恢复。
  • 稳增长政策加码，推动贷款投放。
  • 季末效应推动银行冲量。
• 压制因素：
  • 疫情对私人部门预期影响，抑制中长期贷款需求。
  • 房地产市场供需收缩，影响贷款需求。

2. M2

• 预测：6月末M2同比增长 12%，较上期末上升0.9个百分点。
• 拉升因素：
  • 增值税留抵退税政策推动财政存款向企业存款转移。
  • 地方债发行提速，政府债净供给超万亿。
  • 季末效应推动M2扩张。
• 压制因素：
  • 企业进口恢复增加外汇占款需求，拉低M2。

六、人民币汇率

• 趋势：人民币汇率维持震荡。
• 预测：7月人民币汇率震荡区间为 6.65～6.85。
• 拉升因素：
  • 国内疫情好转，经济基本面修复。
  • 贸易顺差带来的结汇需求。
• 压制因素：
  • 美元指数走强，地缘政治风险上升。
  • 美联储加息，中美利差倒挂扩大。
• 政策预期：7月政策上不会进行过多干预，预计人民币汇率双向宽幅波动。

结语

本报告强调，国内疫情扰动减轻，稳增长政策持续发力，推动供需两端逐步恢复。尽管存在高基数效应、疫情不确定性、房地产市场低迷等压制因素，但整体经济仍呈现回暖态势。同时，货币金融环境继续宽松，人民币汇率维持震荡，对经济运行形成一定支撑。