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市场研报总结：白糖期货周报（2021年10月29日）

核心内容

本报告为瑞达期货研究院发布的白糖期货周报，主要分析了本周白糖期货与现货市场走势、多空因素、进口成本与利润、替代品淀粉糖生产利润等关键内容，并给出了短期操作建议。

主要观点

• 期货走势：本周郑糖2201合约期价呈冲高回落态势，周度涨幅约2.0%。收盘价为5978元/吨，较上周上涨113元/吨。
• 持仓变化：本周期货持仓量为34.5万手，较上周减少0.6万手；前20名净空持仓为96824手，较上周减少2354手。
• 现货价格：国内主产区白糖现货价格相对稳定，广西柳州地区现货价格为5690元/吨，环比上调30元/吨；南宁为5745元/吨；昆明为5660元/吨。
• 基差分析：柳州白糖与郑糖2201合约的基差为-288元/吨，较上周小幅缩小；整体处于近五年均值下方。
• 利润情况：本周广西、广东、云南糖厂制糖利润分别为+200元/吨、+450元/吨、430元/吨，均处于相对较高水平。
• 进口成本：巴西糖配额内进口成本为4830元/吨，配额外为6180元/吨；泰国糖配额内进口成本为4757元/吨，配额外为6084元/吨。
• 进口利润：巴西糖配额内进口利润为870元/吨，配额外为-470元/吨；泰国糖配额内进口利润为950元/吨，配额外为-370元/吨。
• 替代品分析：白糖与淀粉糖的比价为1.71；全国淀粉生产利润为290元/吨，其中山东产区为107元/吨，广东淀粉糖生产利润为340元/吨。
• 操作建议：短期建议郑糖2201合约暂且观望为主。

关键信息

1. 多空因素分析

• 利多因素：
  • 巴西中南部10月上半月压榨甘蔗量同比下降46.77%，产糖量同比下降56.28%，霜冻影响逐步显现。
  • 北方甘蔗糖开榨，预计甜菜糖减产20%，利好糖市。
• 利空因素：
  • 我国9月份进口食糖87万吨，环比增加74%，同比增加61.1%。
  • 2021年1-9月累计进口食糖383万吨，同比增长38.4%。
  • 国内白糖结转库存及进口糖供应压力较大，下方支撑继续减弱。

2. 国际市场动态

• ICE原糖期货非商业净持仓：截至10月19日，非商业原糖净多持仓为211550手，较前一周减少34638手，空头持仓增加13701手，净多持仓连续九周减持。
• 美糖净持仓区间：非商业原糖净多持仓处于近五年均值上方。

3. 国内市场动态

• 白糖产销数据：截至9月底，本制糖期全国销售食糖961.8万吨，累计销糖率90.2%，同比略有提升。
• 白糖产量：2021年9月我国成品糖产量为29.9万吨，同比减少10.7%。
• 国内库存：国内白糖新增工业库存为104.88万吨，环比减少44.8%，同比增加85.23%。

4. 进口成本与利润

• 巴西糖：
  • 配额内进口成本为4830元/吨，配额外为6180元/吨。
  • 配额内进口利润为870元/吨，配额外为-470元/吨。
• 泰国糖：
  • 配额内进口成本为4757元/吨，配额外为6084元/吨。
  • 配额内进口利润为950元/吨，配额外为-370元/吨。

5. 替代品分析

• 白糖淀粉糖比价：截至10月28日，白糖淀粉糖比价为1.71，处于季节性中等水平。
• 淀粉糖利润：全国淀粉生产利润为290元/吨，其中山东产区为107元/吨，广东淀粉糖生产利润为340元/吨。

总结

本周白糖市场整体呈现震荡走势，国内现货价格稳定，期货合约小幅上涨后回落。巴西减产趋势逐步显现，国内糖市处于新旧交替阶段，但进口糖供应压力和结转库存仍对市场构成压制。操作上建议短期观望，重点关注国际糖市走势及国内库存变化。